兴业证券-建筑行业周观点：建筑央企迎板块性行情，继续重点推荐中字头央企-221127

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　　投资要点
　　估值触底，基本面夯实，建筑央企估值有望迎来修复。11月21日，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上谈及上市公司结构与估值问题时表示，要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。本周基建板块建筑央企迎来大涨，我们判断建立并完善契合不同类型上市公司的估值体系。当前节点来看，建筑龙头央企有望迎“业绩+估值”双击。业绩方面，短期基建稳增长政策持续加码以及中长期市场向龙头建筑央企集中趋势延续，建筑央企业绩稳健增长确定性高；估值方面，建筑龙头央企估值位于历史低位，随着中国特色的估值体系逐步建立，建筑央企估值有望得到持续性修复。
　　地产融资环境持续改善，关注地产产业链边际变化。11月21日，央行拟向商业银行提供2000亿元免息再贷款，支持商业银行提供配套资金用于支持“保交楼”；11月23日，央行、银保监会官方公布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，推出16条金融举措，支持房地产市场稳健发展；11月23日，国常会指出适时适度运用降准等货币政策工具，推进保交楼专项借款尽快全面落到项目。地产融资支持政策密集落地，从融资额度和融资方式上均对优质民企和国有企业有较大力度支持，优质民企债券融资环境大幅改善，有利于补充企业经营资金，改善企业经营状况。同时，保交楼支持性政策持续落地以及降准释放流动性，地产行业供给侧有望持续修复，建议关注地产产业链修复下相关建筑公司的边际变化。
　　BIPV项目订单快速放量，上游硅料价格松动有望进一步加速市场扩容。据北极星太阳能光伏网数据统计，1-11月分布式光伏项目中标超过10GW，突破市场预期。前期设限因素硅料和硅片价格也在本周迎来松动，多晶硅致密料本周报价下调0.3%。2022年前三季度，BIPV装机不及预期，我们认为主要是上游硅料价格过高，导致组件成本上涨，从而BIPV电站投资收益率降低，下游业主投资建设积极性降低，大量项目停滞，随着明后年硅料产能的持续释放，硅料价格有望逐步回落，从而解决当前BIPV发展的痛点，BIPV市场有望快速扩容，渗透率或将迎来快速提升，短中长期皆具备成长性，预计十四五期间BIPV市场有望实现爆发式增长。
　　投资建议：继续把握EPS与PE投资的两条主线。EPS主线：（1）布局新能源赛道，业绩增长确定性高的标的，推荐【永福股份】、【森特股份】；（2）市场份额持续提升的大型建筑央企以及地方国企，推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】、【粤水电】；（3）在钢结构细分赛道中拥有明显竞争优势的标的，推荐【鸿路钢构】。PE主线：（1）积极开展新业务的建筑央企，估值有望得到修复，推荐【中国电建】、【中国化学】、【中国能建】；（2）传统建筑民企战略合作新能源公司，有望带动估值中枢上移，推荐【宏润建设】、【精工钢构】、【东南网架】。
　　本周（11月19日-11月25日）新增专项债20.03亿元，无新增一般债，新增再融资债券165.35亿元。
　　风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。