华西证券-海外周报系列2022年第48周：降准如期而至，市场信心提振-221127

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　　投资要点
　　1）本周市场行情回顾
　　本周港股主要指数均有回调，恒生综指（-2.25%），恒生科技（-6.48%），恒生大型股（-2.56%），恒生中型股（-0.96%），恒生小型股（-1.01%），恒生中国企业指数（-2.52%）。
　　本周港股主要板块普遍互现，其中涨幅前五为恒生电讯业（+4.26%)、恒生能源业（+3.76%)、恒生地产建筑业（+3.48%)、恒生金融业（+1.87%）、恒生原材料业（1.78%），跌幅前五为恒生医疗保健业（-7.48%)、恒生资讯科技业（-7.46%)、恒生非必需性消费（-6.60%)，恒生必需性消费（-4.30%）、恒生工业（-2.18%）。
　　2）行业数据
　　本周港股通累计成交总金额为1565.81亿元，其中买入成交金额为776.12亿元，卖出成交金额为789.69亿元，本周净流入-13.57亿元。截至11月25日，港股通年累计净流入金额为3198.21亿元。
　　恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生医疗保健业、电讯业、资讯科技业、能源业,公用事业净买入金额分别为21.32、18.08、3.41、3.29、3.20亿元，净卖出Top 3为恒生金融业、非必需性消费、必需性消费,净买入金额分别为-8.52、-4.55、-3.50亿元。
　　截至11月25日，港股通持股市值Top 5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为4674.48、4519.74、2193.06、1716.42、1476.38亿元。
　　3）投资建议
　　央行25日公告称，决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5000亿元。其目的一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。
　　在国家“落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础”上，后市建议重点围绕以下5个逻辑主线进行布局：（1）双十一电商活动期间库存得到消化，冬装销量不断释放，受益标的包括安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际（1368.HK）和361度（1361.HK）；（2）伴随着冬季来临，消费韧性突出、具有估值安全边际、性价比突出的龙头餐饮，受益标的包括海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）和海伦司（9869.HK）。（3）未成年人防沉迷已见成效版号回归常态化，受益标的为腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK），心动公司（2400.HK）；（4）视频产业链经营业绩超预期，受益标的为快手-W（1024.HK），爱奇艺（IQ.O）,哔哩哔哩-SW（9626.HK)；（5）中国澳门新一轮赌牌竞投结果出炉，六大博企全部获续牌，牌照落地受益标的包括居于龙头地位的金沙中国（1928.HK）和银河娱乐（0027.HK）。
　　4）风险提示
　　疫情局部反弹
　　中美政策博弈
　　细分板块政策调整