广发证券-煤炭开采行业周报（第46周）：海外市场回暖，冬储旺季来临供需面有望改善，悲观预期修复提升估值-221127

《广发证券-煤炭开采行业周报（第46周）：海外市场回暖，冬储旺季来临供需面有望改善，悲观预期修复提升估值-221127（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-煤炭开采行业周报（第46周）：海外市场回暖，冬储旺季来临供需面有望改善，悲观预期修复提升估值-221127（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　近期市场动态：动力煤价延续高位回调，双焦价格企稳回升。根据Wind、汾渭能源等数据来源，动力煤方面，秦港5500大卡煤价11月25日最新报价1260元/吨（本周降162元/吨），4季度以来均价1521元/吨，环比Q3上涨20%，同比21Q4上涨13%。本周国际动力煤价格回暖，欧洲、南非部分指数反弹20%以上，澳洲上涨4%。年度长协11月港口5500大卡煤价上涨9元/吨后达到728元/吨（5-10月均维持在719元/吨）。供需面，10月下旬以来港口煤价高位回调，主要由于电厂处于淡季，非电行业需求回落，市场观望情绪浓厚，近期采暖需求旺季来临，电煤日耗逐步回升。供给端，近期产地生产陆续恢复，但疫情对运输仍有影响，加上主力煤矿保供，北方港口库存处于历史同期中低位，结构性仍有偏紧。后期，产量增量仍受到疫情扰动和实际产能制约，临近年底安全生产要求也在加强，进入旺季中小电厂和非电用户补库仍有空间，加上疫情防控政策调整和宏观宽松政策，需求面有望向好，预计现货价格仍有较强支撑；焦煤方面，近2周港口和产地焦煤市场价格企稳回升，本周焦炭企业落实第一轮提涨，下游采购整体增加。考虑到焦煤供给难有增长，港口和下游各环节焦煤库存处于同期最低位，短期澳煤进口影响不大，且有一定冬储预期，预计焦煤现货价格延续稳中有升。
　　近期重点关注：（1）政策面——保供重要，安全也同样重要，岁末年终安监要求提升。总体来看，21年4季度以来能源保供背景下，我国煤炭产量增速较高，煤矿生产负荷持续处于高位，潜在的采掘接续问题以及安全风险未来可能持续影响供给增量。（2）供需面——国际：近期国际动力煤价普遍回升，进口价差优势收窄，煤炭进口量难以大幅增长。（3）供需面——国内：央行年内第二次降准&优化防控&地产支持，悲观预期有望扭转。10月以来安全、疫情、铁路检修影响增加，供给维持中低位，11-12月将进入消费旺季，需求面有望稳步向好。
　　行业判断：近期煤炭市场需求虽有压力但价格维持中高位，稳经济一揽子政策措施、疫情防控政策优化、地产支持等政策中长期有望提升煤炭需求，预计宏观预期向好后，煤炭板块估值弹性较高。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、山西焦煤、中国神华（A、H）。建议关注主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、淮北矿业、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：冀中能源、山煤国际、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。