方正证券-通信行业周报：5G套餐渗透率提升，交通基础设施数字化加速-221127

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　　一、投资要点
　　1.5G套餐渗透率61.5%，固网宽带稳步增长。11月21日，三大运营商相继公布了10月用户发展数据。与前一个月相比，三大运营商发展平稳，移动用户稳中有升，固网宽带市场稳步增长，5G套餐用户净增2477万，渗透率达61.5%，保持较强劲上升势头。据工信部数据，截至10月底，5G移动电话用户达5.24亿户，当月净增1342万户，占移动电话用户的31.1%。据公告，中国电信5G套餐用户累计达2.57亿户，当月净增588万户;中国联通5G套餐用户累计达2.05亿户，当月净增416.9万户;中国移动5G套餐用户累计达5.72亿户，当月净增1472.3万户。从用户增长角度来看，中国移动5G套餐用户10月净增长数是电信联通净增数之和的1.5倍。从市场格局来看，中国移动5G套餐用户市场份额约55.3%，中国电信和中国联通分别为24.9%和14.8%。中国移动“一家独大”格局并未改变，反而差距在缓慢扩大。从5G渗透率来看，中国电信为65.8%，中国移动为58.7%，综合工信部和运营商数据推测，中国联通约为64%。随着三大运营商5G套餐用户渗透率相继超过或即将迈过60%门槛，5G用户增长空间将被压缩，运营商需逐步由数量增长向质量增长方向调整。建议重点关注中国移动、中国联通、中国电信。
　　2.交通运输部：加快北斗导航、5G等在行业全面应用。交通运输部11月25日举行11月份例行新闻发布会。会上，交通运输部新闻发言人舒驰表示，交通运输部将抓好产业应用带动任务，着力实施交通基础设施数字化工程、关键核心技术攻坚工程、智能交通先导应用试点工程等科技工程，推进前沿技术与行业深度融合，加快北斗导航、5G等在行业全面应用。据介绍，交通运输部将突出抓好六项重点任务：一是抓好重大科技攻关，着力解决交通运输现代工程技术、关键核心技术、前沿引领技术等难题；二是抓好产业应用带动，着力实施交通基础设施数字化工程，加快北斗导航、5G等在行业全面应用；三是抓好人才培养使用，完善人才引进政策，科学合理评价人才，创造条件用好人才；四是抓好创新生态构建，着力打通基础设施研究、技术研发、人才培养，成果转化等方面的堵点；五是抓好标准规范引领，打造与交通强国建设相适应的标准体系，适应综合交通运输一体化发展需要；六是抓好组织实施保障，确保交通运输科技创新各项目标任务落地落实。建议重点关注高鸿股份、中科创达等车联网板块企业及华测导航、中海达等高精度卫星导航板块企业。
　　3.我国将持续占据全球最大数字市场地位。根据英国经济时报（FT）与市场研究公司Omdia联合最新发布的《数字经济指数》报告显示，直到2026年，中国将持续占据全球最大的数字市场地位（中国在今年取代了美国市场的这一地位）。指数按照网络连接、终端设备、娱乐、支付、企业支出五方面评估。我国同时拥有最高的音乐和视频流媒体订阅量，其中视频流媒体订阅数预计到2026年将超过5亿；并且拥有截至目前最多的蜂窝物联网连接数。Omdia预计到今年年底，我国的蜂窝物联网连接数将达到17亿，约占全球总量的73%。无论是固定网络还是移动网络快速提升的网络连接，已经在加速不同领域新市场的增长。例如，在支付领域，纯数字化的“新银行”和“先买后付”供应商正在挑战大型银行卡网络的主导地位。在广告方面，企业投入巨资面向在线视频观众进行产品和服务宣传。在云游戏领域，非常微小的延迟都可能决定胜负，Omdia预测，到2026年，云游戏收入将从今年的略高于50亿美元增至接近120亿美元。建议重点关注美格智能、移远通信等物联网板块企业和楚天龙、天喻信息等数字货币板块企业。
　　二、重点行业要闻
　　1.山东移动完成2.6G+700M高铁5G双频专网覆盖。山东移动联合中兴通讯在鲁南高铁完成了5G高铁专网2.6G+700M双频覆盖解决方案验证测试，主要进行了高、低频在高铁场景下网络覆盖、公专网协同、设备性能、新型天线等几个维度的组网和性能研究，为未来高铁5G专网高低频规划、建设和优化方面提供了方法论指导。此次高铁双频组网课题，在移动集团公司和研究院的指导下，选择在鲁南高铁菏泽段进行，试点线路是长度为30KM的2.6G+700M双频覆盖路段。2022年10月15日，山东移动率先完成了总计66项技术课题验证，包括频偏补偿、公专网同频/弹性部署、终端判速、高铁节能、R16协议条件切换、高速标识特性、“比萨工装”创新天线等技术条目。通过鲁南高铁的双频覆盖和性能课题研究，总结输出了多频段协同、公专网协同、高速性能和创新天线协同的四大维度方法论，涵盖了高低频在高铁覆盖的规划、建设、优化、性能提升方面的结论和经验，可以提升后续高铁5G规划建设效率、降低投资成本、加快高铁智能化、信息化建设。按照“加快推进新一代信息技术特别是5G技术在铁路的应用，提高铁路信息化、智能化水平，促进传统产业提质升级”的指导方针，山东移动将不断加大在高铁5G技术方面的研究和探索，继续打造业内领先的5G高铁精品网络，为提升山东省高铁智能化、信息化、繁荣省内高铁经济圈贡献5G通信力量。
　　2.中国电信打造国内首个实时调度5G虚拟电厂。中国电信浙江公司助力华能能源开发有限公司成功打造全国首个实时调度的5G虚拟电厂项目。项目为客户构建5G虚拟电厂生产专网，提供“网定制、边智能、云协同、应用随选”的5G一体化定制融合服务，降本增效成果显著。项目分层调度，实现“一网纳管”。5G切片将虚拟电厂控制数据与公网隔离，实现分布式电源、负荷安全控制。基于5G定制DNN和网络切片能力，构建虚拟电厂弹性网络，满足虚拟电厂分层分区资源调度需求，实现广域资源一网纳管，进而实现对可调负荷、储能电站、充（换）电站、分布式电源的聚合与控制。分钟级接入，唤醒“沉睡资源”。项目通过基于5G技术的“云、网、边、端”虚拟电厂生产专网和云端部署的控制算法，有效解决了传统专线连接存在线路开通时间长、线路资源不方便等问题，实现用户侧资源分钟级接入虚拟电厂控制中台。同时，通过聚合用户侧闲置资源，统一参与电网调度，实现从过去单一的“源随荷动”向“源、网、荷”双向互动转变，极大增强了电网柔性，有效保障了电力系统的安全稳定运行。建立“三道防线”，保障电网安全。
　　项目依据网络专用、横向隔离、纵向认证的总原则，通过“三道防线”保障网络安全性。通过5G网络定制DNN和网络切片技术实现网络隔离，保障端到端的网络通信安全；通过叠加非对称加密认证装置实现双重保障，满足电力纵向加密的数据安全要求；在5G定制网和安全接入区间部署了防火墙等安全设备，保障边界防护安全。有效降碳，增强竞争优势。5G虚拟电厂生产专网项目实施后，预计每年节省原煤32.7万吨，实现每年碳减排62万吨。客户边际成本投入仅为传统方案的十分之一，大幅提升竞争性成本优势。
　　3.韩国5G毫米波频谱被召回。11月18日，韩国科学和信息通信技术部宣布了一则震惊业界的重磅消息：取消运营商KT和LGU+的5G 28GHz频段频率分配。另一家运营商SKT则被执行死缓，其28GHz毫米波使用期限被缩短为6个月，如果在明年5月底前无法建成15000台28GHz 5G基站设备，同样将被吊销28GHz频谱牌照。毫米波频率高、穿透损耗大、覆盖能力差，运营商要想像3.5GHz一样建成一张连续覆盖的5G毫米波网络，需要建设大量的基站，投资成本非常高。不过，韩国业内人士分析，最大的问题是毫米波给运营商带来的业务收入微不足道。当前韩国几乎没有支持5G毫米波的终端，且那些可充分利用毫米波的超高速、超低时延能力的XR、元宇宙等应用还未规模成熟，这些带来的投资风险高、业务不确定性大，是运营商缺乏建网动力的主要原因。正是因为缺乏终端支持，目前韩国运营商主要在地铁、体育场馆等场景建设毫米波基站，并通过CPE转Wi-Fi信号的方式，向用户提供基于5G毫米波的Wi-Fi服务。取消频谱分配后，KT和LGU+基于28GHz毫米波的高速Wi-Fi服务预计也将被暂停。韩国政府表示，下个月将通过听证会最终决定对三家运营商的处置结果，如果最终收回KT和LGU+的28GHz频谱后，其中一段频谱将被指定给一家新运营商使用。这意味着韩国过去三家运营商竞争的市场格局将变为四家竞争，以通过加大竞争的方式刺激运营商网络投资。
　　三、投资组合
　　本周关注：移远通信、美格智能、中际旭创、紫光国微、紫光股份、盛路通信、共进股份；
　　长期关注：运营商：中国移动、中国电信；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信、紫光国微；数字货币：楚天龙、恒宝股份；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：紫光股份、光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信；海上风电：中天科技；工业互联网：东土科技、飞力达。
　　四、风险提示
　　运营商集采进度不及预期、国内疫情反复影响产品交付、企业经营成本上升。