广发证券-非银金融行业：个人养老金启动实施，推荐基本面改善的保险板块-221127

《广发证券-非银金融行业：个人养老金启动实施，推荐基本面改善的保险板块-221127（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-非银金融行业：个人养老金启动实施，推荐基本面改善的保险板块-221127（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　证券：个人养老金正式启动实施，资本市场服务养老需求及共同富裕更进一步。本周沪深两市成交额日均0.81万亿元（环比下降18.29%）；沪深两融余额15742.52亿元（环比下降0.20%）。11月25日，人社部宣布个人养老金制度正式落地，11月28日起在36个城市或地区率先实行，2022年4月首次提出个人养老金制度到2022年11月第三支柱正式落地，多方机构响应迅速，进展顺利，标志个人养老金制度建立的迫切性和重要性，税延及产品多重让利也是普惠养老对共同富裕的有效实践。11月25日证监会启动深证100ETF期权上市，引导资金增加对ETF产品的配置，吸引投资者积极参与市场定价。同日，证监会批准8家公募基金北证50成份指数基金产品，进一步拓宽北交所投资渠道，吸引长线增量资金，推动中小企业高质量发展，完善北交所生态体系建设。随着市场底部回暖，建议关注ADT敏感度较高的香港交易所（H)、同花顺（A）、东方财富（A）；短期业绩压制而反弹性强的东方证券（A）、兴业证券（A）；估值低位安全边际较高的中金公司（H）。
　　保险：继续期待储蓄意愿较高背景下的2023年开门红。负债端方面，一是寿险，寿险方面有望迎来拐点，期待四季度开门红预售的情况，目前居民储蓄意愿较高的背景下，而其他理财类产品收益率下降及净值化趋势等因素，如最近较多的银行理财产品破净，而保险产品刚兑的属性在低风险的理财类产品中相对竞争力提升，储蓄类产品的销售持续超出市场预期。并且从供给侧来看，随着代理人同比下滑规模的收敛，而代理人人均产能的大幅度提升，有望弥补代理人规模的下滑，需求侧和供给侧均有望推动寿险负债端改善，期待2023年开门红实现正增长，我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的。二是财险方面，我们维持全年财产险行业保费两位数增长预期，新车销量的回暖持续推动车险保费增速向上，且考虑大灾的预期减弱有望推动财险行业赔付率下降，全年有望实现戴维斯双击。资产端方面，当前10年期国债收益率2.83%，主要是疫情防控措施优化叠加地产政策边际改善推动经济企稳预期，利好保险估值修复。资产和负债均出现积极因素，建议关注保险板块，个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）、中国人保（A/H）。
　　港股金融：建议关注业绩增长稳健股息率较高的江苏租赁以及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所。
　　风险提示。市场风险事件、行业政策变动与公司经营业绩不达预期等。