广发证券-银行业银行资负跟踪第4期：政策更坚决，地产信用有望见底-221127

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　　本期：2022年11月19日~11月25日，上期：2022年11月12日~11月18日，下同。
　　本期关注1：政策更加坚决，地产信用有望见底。本周稳地产政策再次加码，（1）2022年11月21日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，本次会议关于地产信贷讨论明显增加，通稿用了完整一段来强调维稳房地产领域融资；（2）11月23日，人民银行、银保监会正式发布“房16条”，前期市场关注的内部文件完全公开化，显示了政策决心。稳地产政策发布后，已有7家国有大行率先公告与多家房地产企业达成合作，增加对房地产领域的授信规模，授信集中在央国企和优质民企，显示出一定的审慎性。当前的银行折价和超额拨备预计足以消化目前出险的不良，银行资产质量极端悲观预期也有望消解，板块价值有望迎来重估。
　　本期关注2：央行降准25bp，预计12月MLF增量续作。央行于2022年11月25日发布公告，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），此次降准共计释放长期资金约5000亿元。往后看，考虑到本次降准25BP，如果12月央行不通过扩张对银行债权等方式额外投放基础货币，“一般存款上限同比”回落至9.5%（对应超储率约1.7%），货币感受可能会中性偏收敛。考虑到明年春节在一月份，银行体系需要更高的流动性备负，为维持流动性合理充裕，估计央行12月会增量续作MLF，其他各类结构性货币政策工具也有增量。
　　下期关注：（1）下周11PMI出台，关注经济预期态势；（2）下周跨月，关注资金面波动情况；（3）12月1日，11月抵押补充贷款开展情况将公布，考虑到当前房地产市场景气度依旧偏弱，且近期央行推出系列稳地产政策，预计11月PSL投放量依旧保持高位。
　　本期数据跟踪：资金利率稳定，存单发行利率继续上行。Shibor3M：本期末2.24%，上期末2.19%。1月期票据利率：本期末1.31%，上期末1.57%。NCD跟踪：目前总存量约13.79万亿元，平均利率2.31%。本期加权平均新发行利率2.42%，环比上升10bp。本周发行5,877亿元，平均发行期限0.52年。本期到期4,325亿元，预计下周到期3,687亿元，未来30日总到期约1.74万亿元。商业银行债与资本工具：更多数据参见正文图表。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）疫情持续时间超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。