国海证券-行业景气跟踪双周报系列（二十六）：大宗商品价格分化，传统制造去库显著-221126

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　　景气度重大核心变化总结
　　消费板块：景气整体分化，关注农林牧渔、食品饮料
　　消费板块景气整体分化。10月社零总额、商品零售总额和餐饮消费总额同比下降，CPI同比下降。食品饮料方面，9月食品制造业盈利能力下降，10月乳制品产量同比上升，成品糖、食用油产量同比下降；11月茅台一批价下跌，10月白酒产量同比下降；10月630ml啤酒、350ml啤酒价格上涨，啤酒产量同比下降；11月牛奶零售价、生鲜乳价格小幅下降，国内婴幼儿奶粉零售价格小幅上涨。医药生物方面，11月中药材价格指数出现回落；11月维A价格下降，赖氨酸、固体蛋氨酸价格下降。汽车及零部件方面，11月第三周乘用车零售量同比增长，批发量同比下降。轻工制造方面，11月上旬纸浆价格回落，瓦楞纸价格持续下降；11月木材期货价格下降，TDI现货价下跌，MDI现货价上涨；10月家具出口同比下降，纺织服装、服饰业出口金额有所下降。农林牧渔方面，11月猪仔、生猪和猪肉价格持续下降，9月能繁母猪存栏量稳定增加；11月肉鸡苗价格上涨，10月活鸡价格上涨；11月豆粕价格下降，玉米价格上涨，寿光蔬菜价格指数下降，重点监测水果价格上涨。商业贸易方面，11月义乌小商品价格指数小幅上涨。家用电器方面，11月钢材综合价格指数小幅上涨；11月沪铜指数环比下降，沪铝指数、塑料指数环比上升。
　　成长板块：景气整体分化，关注游戏、通信服务
　　成长板块景气整体分化。费城半导体指数上涨，DRAM价格下跌，NAND64G、32G闪存价格略有下降，电子暨光学产业PMI发展稳定，9月中国半导体销售额同比继续下滑。通信方面，2022年1～10月业务整体运行向好。电气设备方面，电网建设投资扩大，9月全社会用电量同比增长。新能源汽车方面，2022年10月新能源汽车销量远超往年同期，9月EV及PHEV销量同比高速增长。10月新能源汽车需求上升，充电桩保有量持续走高。传媒方面，影视行业业绩环比回暖，市场总体冷淡，10月中国手游发行商全球收入保持稳定。光伏方面，硅料价格持续回落，光伏价格略有下降。锂电材料方面，DMC、六氟磷酸锂价格下降，磷酸铁锂价格保持不变。
　　大金融板块：景气整体平稳，关注保险
　　金融板块整体平稳，关注保险。近两周（2022/11/09-11/23）金融板块均跑赢大盘，万得全A下降0.17%，其中保险和房地产涨幅相较大盘较为突出，分别为7.8%、7.35%。2022年9月份保费累计收入同比市场呈现弱势调整格局，增幅为4.94%，较8月小幅上涨0.11个pct。地产方面，10月全国商品房销售面积达到111,179.29万平方米，环比9月下降27.89%。2022年10月国房景气指数为94.70，相较9月下降0.16个pct。11月份监测的全国103个城市主流首套房贷利率为4.09%，较上月下降3个基点，保持稳中下降走势。银行方面，2022年10月社会融资规模存量增速10.3%，前值10.6%，当前市场主体预期偏弱，宽信用进程有所放缓。10月信贷同比增长10.9%，前值11.1%，信贷融资数据整体低于市场预期。非银方面9月保费累计收入同比增幅为4.94%,较8月小幅上涨0.11个pct。融资融券余额震荡上升，股票换手率上升，交投情绪略微回暖。
　　周期板块：景气分化，关注有色金属、石油石化、钢铁和建筑装饰
　　周期板块景气分化。截至2022年11月23日，大宗商品价格指数回落。分行业来看，煤炭方面，主要煤种期货价格整体略微上升，港口煤炭库存水平回升；钢铁方面，国内铁矿石、钢材价格回升，螺纹钢、线材库存均下跌，高炉开工率、产能利用率下降；国际能源方面，原油价格走低、天然气价格回升，美国原油钻机数量增加，商业原油库存下降、可利用天然气规模水平上升；有色金属方面，有色金属价格走势呈现差异化，黄金、白银价格继续上涨；能源金属方面，碳酸锂价格略微下跌，钴价回升；化工品方面，近两周化工商品指数微幅下跌，同时化工品中涤纶产品价格也在下降，PTA价格下降，PVC、聚合MDI价格均下降，尿素价格持续上涨；建筑建材方面，近两周水泥价格指数微幅下降，同时浮法平板玻璃市场价格也下降；10月中国电建新签合同额同比增长，中债地方政府债指数小幅下降；航运方面，近两周国内与国际干散货运价指数大幅下降，出口集装箱运价指数持续下降。
　　风险提示：部分行业景气度指标未能完全刻画该行业景气度、行业景气度边际变化未体现出行业政策变化、经济变化太快导致景气度指标有所滞后、行业景气理解有所偏差、新冠疫情出现反复等。