中泰证券-流动性全景观察第13期：债市收益率略企稳-221126

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　　结论：债市收益率略企稳
　　隔夜资金利率降至低位。本周理财产品大幅破净暂时平息，叠加缴税结束，隔夜资金利率重回低位。本周国常会提及降准，随后央行决定降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。我们认为本次小幅降准源于几个方面，一是四季度仍然存在部分资金缺口，本次降准释放资金5000亿元，可以对其进行补充。二是金融数据表现较差。三是近期债券市场和银行理财大幅波动，以及美联储加息预期边际转鸽，对汇率压制缓解，皆导致降准更早落地。本周存单收益率也出现明显下行。
　　债市收益率略企稳。本周受到资金利率下行的带动，债市短端收益率明显回落，但是10年期国债收益率仅呈现小幅下降，国债期货价格均值下跌。本周债市逐步企稳，源于近期疫情形势越发严峻，且资金价格明显回落，此前主导债市下跌的逻辑出现一定程度好转。但是仍然存在诸多利空因素，本周“第二支箭”扩容首批民营房企落地，央行2000亿元免息再贷款支持楼市“保交楼”也陆续推进，随着宽信用政策不断实施，预计债市的收益率仍然呈现易上难下的趋势。