中泰证券-化工行业周度观点22W46：宝丰能源内蒙一期环评获批，公司进入高成长期-221126

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　　投资要点
　　年初以来，板块落后于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为0.19%，创业板指数跌幅为-3.36%，沪深300指数下跌-0.68%，上证综指上涨0.14%，化工（申万）板块领先大盘0.05个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-16.26%，创业板指数下跌幅度为-30.50%，沪深300指数下跌幅度为-23.57%，上证综指下跌幅度为-14.78%，化工（申万）板块落后大盘-1.5个百分点。
　　事件：
　　2022年11月23日，生态环境部下发《关于内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目环境影响报告书的批复》，标志着宝丰能源内蒙烯烃一期正式获批。
　　点评：
　　内蒙项目打开成长空间。内蒙一期300万吨/年煤制烯烃项目（40万吨/年烯烃通过逐年补入绿氢耦合实现）总投资478亿元，主要产品包括聚乙烯、聚丙烯、重C4、硫磺、乙烯焦油、MTBE等。此次生态环境部进行最终环评批复，标志着完成最后的手续流程，即将开工建设，公司预计建设周期为18个月，预计于2024年投产。该项目作为国家规划布局和自治区延链补链的现代煤化工项目,属于国家发展改革委，工信部“十三五”期间发布的《现代煤化工产业创新发展布局方案》规划布局的四个现代煤化工产业示范区中的重点示范项目，有望在未来获得匹配的煤炭指标。此外，2022年6月，内蒙烯烃二期100万吨/年煤化工与绿氢耦合制烯烃也已获得乌审旗发改委备案。
　　产品价格已底部回暖，宁夏基地稳步扩张。根据Wind，11月24日当天，聚乙烯价格为7981元/吨，月环比+2.95%；聚丙烯7657元/吨，月环比+1.04%；焦炭2757.5元/吨，月环比+5.81%。新增产能方面，300万吨焦化项目已于今年5月全部转固达产，年内计划新增180万吨产量；宁东三期100万吨煤制烯烃项目中150万吨/年甲醇产能预计于2022年底投产，25万吨/年EVA产能和100万吨/年烯烃产能预计于2023年正式投产；宁东四期50万吨/年于2022年10月更改投资内容，变更后公司总投资95.19亿元建设年产26万吨乙烯、24万吨丙烯并副产1.24万吨硫磺等产品，项目预计于2023年正式开工建设。
　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：美国Henry Hub期货(12.85%)、硫磺(固体硫磺)(元/吨)(5.71%)、聚乙烯LDPE(5.15%)、棕榈油(24度)(4.45%)、碳铵(山西)(4.30%)。产品价格跌幅居前品种：动力煤(-11.15%)、丁二醇(BDO)(-9.97%)、防老剂(-9.39%)、促进剂M(-9.25%)、甲苯(-7.70%)。
　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。