国泰君安-利率每周复盘：预期与现实交织，利率曲线陡峭化-221126

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　　本报告导读：近期隔夜资金利率回落至1%附近，但稳增长政策频出下长债下行动力不足，长短端收益率表现分化。
　　摘要：
　　资金面整体中性偏松。上周央行开展公开市场逆回购操作230亿元，到期4010亿元，净回笼3780亿，资金面整体中性偏松。DR001利率下行29bp至1.02%、DR007利率上行1bp至1.73%，1年期AAA存单利率下行9bp至2.43%。
　　各期限利率普遍下行。参考中债估值，上周2年、5年国债收益率分别下行6bp、1bp，10年国债收益率上行0.5bp；2年、5年、10年国开债收益率分别下行7bp、3bp、1bp。TS主力合约收盘价下跌0.17%，TF、T主力合约收盘价分别上涨0.26%、0.20%。
　　上周债市演绎“N型”走势，10年期国债收益率整体上行。前半周受防疫与宽信用预期升温影响，债市情绪疲弱下国债收益率震荡上行。周中受上海防疫政策边际收紧、同业存单量增价减、国常会释放降准信号等多重利好消息影响，债市全面上涨，但之后在止盈力量以及地产宽信用政策加码下，10年期国债收益率回吐周中涨幅。近期隔夜资金利率重回1%附近，但稳增长政策频出下长债收益率下行动力不足，长短端收益率表现分化，后续关注政策落地效果与资金面情况。