申万宏源-通信行业周报：从海外汽车连接器厂商发展，看国产替代机会-221126

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　　本期投资提示：
　　本周我们对连接器海外巨头进行梳理和回顾，观察他们的发展趋势，对国内连接器厂商的发展路径或有借鉴作用。同时关注对中国连接器厂商而言的投资机会，包国产替代机会。
　　从Bishop公司统计的全球连接器Top10厂商变迁史来看，行业转移趋势与半导体产业类似，都经历了从美国迁移到日本，再向中国延伸的过程。连接器行业早年龙头均为美国公司，此后1990年前后有日本厂商开始登上前十榜单，中国公司上榜择时在2010年后。此外，从海外连接器厂商发展路径来看，一大显著的特征便是大举并购。根据Bishop的记录，自1985年到2018年10月1日，连接器行业完成了589项并购，而2000年之后共463项。这意味着，有80%的并购案集中在二十世纪以后。而其中头部“三巨头”泰科、安费诺、莫仕收购亦十分频繁（如1999年泰科国际收购AMP，随后收购了线缆制造商Raychem），通过收购扩大覆盖面和竞争力是连接器行业的普遍做法，行业集中也随之不断上升。
　　（一）泰科：中国汽车事业部落成启用，深耕中国服务本土能力。泰科2022财年净销售额创新高，达163亿美元，较2021财年同比增长9%，同比有机增长（OrganicGrowth）12%。泰科首席执行表示受更广泛的宏观环境挑战影响，公司可能在某些市场经历周期。展望2023财年一季度（即2022Q4），公司预计净销售额约为37.5亿美元，预计较上一财年同比下降约2%，自然增长约9%。11月9日，TE宣布正式启用中国汽车事业部新工程技术中心。该工程中心聚焦电动化和智能化产品的工程研发，全面启用后将继续在原有基础上大幅提高TE在新能源汽车领域以及车载通讯类领域产品的国产化率。
　　（二）安费诺：保持较高速增长，继续收购，推出SnapEDA工具。安费诺2021年全年实现销售收入108.8亿美元，同比增长26.5%。公司在九月份完成了对IntegratedCable Assembly Holdings，Inc.（ICA）的收购，年销售额约为9000万美元，为各种应用生产各种电缆组件，特别是在工业市场。近期，公司联合行业领先的电子设计搜索引擎SnapEDA，发布超过21000个全新的数字模型，助力设计人员加快产品上市速度。
　　（三）国内连接器厂商：汽车下游持续景气，迎国产替代良机。汽车连接器核心壁垒主要体现在技术突破和先发优势，占据领先地位的厂商有望持续获得较高市场份额，国内连接器厂商具备贴近客户等优势，有望取得先机持续进行国产替代。
　　核心标的：汽车智能化主线“1到N”环节的高景气细分高压高速连接器，重点标的：瑞可达、永贵电器、电连技术等。“从0到1”环节的新增蓝海，即高精度定位和激光雷达。重点标的：高精度定位之华测导航；激光雷达之永新光学、长光华芯、炬光科技、天孚通信等。
　　风险提示：新能源等行业外部政策导向存在不确定性；产业链向“卡脖子”领域延伸可能不达预期；产业链上游价格波动影响中下游短期需求或利润空间。