国泰君安-宋城演艺-300144-拟合作三峡千古情项目，再添业绩增量-221126

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　　本报告导读：
　　公司新项目将贡献增量业绩，轻资产项目持续扩张。
　　投资要点：
　　投资建议：公司三峡新项目有望贡献业绩增量，我们维持公司2022年EPS为0.01元，上调2023-24年EPS为0.33（+8%）/0.59（+4%）元，维持目标价15.5元，维持增持评级。
　　事件简述：公司及全资子公司宋城无边科技（丙方）与湖北交投宜昌公司（甲方）、宜都市人民政府（乙方）签订《“宋城·三峡千古情”项目合作协议书》。
　　本次合作将提升公司的行业地位和品牌知名度。项目位于宜都市鲟龙湾文化旅游产业园，该产业园是是湖北省交通投资集团有限公司倾力打造的世界级鲟龙主题生态旅游岛、全域旅游综合集散门户及华中养生之都示范区，本次项目将丰富并完善宜昌和宜都市的旅游产品体系，并将提升公司的行业地位和品牌知名度。
　　合作延续此前轻资产模式。本次项目公司负责“宋城·三峡千古情”项目的投融资、开发建设及运营等工作，负责项目日常运营所有成本费用；丙方负责为项目有偿提供一揽子服务，并受托委派管理人员和技术骨干按照宋城的景区标准管理模式对项目进行全面筹备和经营管理。一揽子服务费用总计2.6亿元，委托经营管理期限为十年（120个月），自本项目开业之日起算。委托经营管理期间，丙方按本项目（含大剧院演出）年经营收入的20%收取委托经营管理费。十年期满后，丙方拥有优先续约权。
　　风险提示：疫情波动管控趋严；行业竞争加剧；效率提升不及预期。