招商证券-电子行业跟踪报告：ADI亚德诺FY22Q4季报总结及法说会纪要-221126

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　　事件：
　　亚德诺于11月22日公布FY2022Q4财报，本季度营收32.48亿美元，同比+38.8%/环比+4.4%；毛利率74%，同比+3pcts/环比-0.1pct。综合财报及交流会信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、FY22Q4营收$32.48亿符合预期，FY22营收达120亿美元/毛利率达73.6%。
　　1）FY22Q4：营收32.48亿美元，同比+38.8%/环比+4.4%，接近指引上限32.5亿美元，创历史新高；毛利率为74%，同比+3pcts/环比-0.1pct，达到指引目标70%以上，主要系更高的运营效率，良好的产品组合和多领域交叉销售。营业利润率为51.1%，同比+8pcts/环比+1pcts，超过指引上限（49.6%-51%）。Q4库存天数上升至约140天，主要系灵活性需求和die库存干涸。2）FY22：营收120亿美元，同比+64%，各季度连续增长，主要得益于优势的产品组合、更高的产能利用率和成本协同效应。毛利率73.6%，同比+2.7pcts，营业利润率49.4%，同比+7pcts。工业、汽车和通信市场实现了历史最高收入。
　　2、四大领域业务营收同环比增长，除消费领域营收同比增长均超过40%。
　　FY22Q4公司四大领域业务均创记录，1）工业：收入16.6亿美元，占总营收51%，同比+40%，主要工业市场增长基础广泛且每个应用都在逐年递增；2）汽车：收入6.7亿美元，占总营收21%，同比+49%，主要系BMS、GMSL、A2B产品在高端车型上的销售增长；3）通讯：收入5亿美元，占总营收15%，同比+42%，主要系光纤和电源产品的销售增长；4）消费：收入4.1亿美元，占总营收13%，同比+19%，主要系公司产品的多元化组合以及可穿戴设备的销售增长，即使市场整体需求略显疲软。
　　3、FY23Q1营收指引31.5亿美元同比+17.36%，预计23H1 DOI持续提升。
　　FY23Q1营收指引中值为31.5亿美元（30.5-32.5亿元），指引中值同比+17.36%/环比-3.02%，营业利润率指引中值为50%（49.3%-50.7%）,税率为12%-14%；调整后的EPS为2.6美元（2.5-2.7美元。预计FY23Q1汽车会环比小幅上涨，工业持平，通信下降中等个位数，消费业务下降两位数。预计上半年会有更高的库存天数，随着成品耗尽和die库存达到预期，目标降到4-8周的交货周期。
　　4、多领域产品推进迅速，ADI和Maxim产品组合交叉协同销售。
　　本季度公司多个产品进展迅速，工业自动化领域，推进先进的诊断系统，用于监控全球能源勘探供应商的机器健康情况；航空航天和国防领域，获得了多家国防总承包商的射频模块项目；工业仪器仪表领域，进入两家电动汽车和可再生能源领先客户下一代高压测试设备的供应链；通信领域，收发器产品组合在主要厂商获得更多份额。公司凭借在音频连接领域的地位交叉销售高速GMSL技术，进入一家欧洲汽车制造商，电源SAM提升至接近100亿美元。
　　风险提示：疫情风险；竞争加剧风险；贸易摩擦风险；行业景气度变化风险；宏观经济及政策风险。