海通证券-对央行降准的理解：还剩多少降准空间？-221126

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　　11月23日国务院常务会议提及“适时适度运用降准等货币政策工具”，25日央行宣布全面降准25bp，共释放长期资金约5000亿元。如何理解本轮降准？接下来货币政策如何发力？
　　我们认为，10月以来新一轮疫情确实给经济恢复带来压力，加上近期资金利率明显抬升、边际收紧压力增加，降准投放流动性以继续支持经济稳增长。本次降准后，12月MLF续作的概率下降，但5年期LPR再度调整的空间或已打开。中长期来看，我国继续降准的空间已经减小，逆回购、MLF的降息空间也相对有限，存款利率调整的条件或已具备，但使用起来会相对谨慎。总量宽松的措施将逐渐减少，而未来宽信用的重点将是结构性的定向工具为主。