天风证券-金工专题：2022年12月百亿规模指数调样会带来哪些投资机会-221126

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　　指数样本调入带来的被动交易将对被调入股票产生正面价格影响。尤其是规模较大的指数，其调样带来的被动交易资金也越大，被调入股票的投资机会也可能越大。因此，我们需要重点关注跟踪规模较大指数的调样。
　　过去四期指数调入影响预测及股价表现回顾
　　我们分别对2020年12月以来重点指数成分股调整的影响系数进行了预测，并跟踪综合影响较大个股的股价走势，发现调入效应十分显著。
　　2020年12月，我们预测综合影响系数大于1的20个净调入股票在调整公告日后至生效日的平均绝对收益达12.89%，相对万得全A超额收益达13.60%。
　　2021年6月，我们预测综合影响系数大于1的17个净调入股票在调整公告日后至生效日的平均绝对收益达10.01%，相对万得全A超额收益达10.55%。
　　2021年12月，我们预测综合影响系数大于1的22个净调入股票在调整公告日后至生效日的平均绝对收益达5.28%，相对万得全A超额收益达2.55%。
　　2022年6月，我们预测综合影响系数大于1的28个净调入股票在调整公告日后至生效日的平均绝对收益达10.68%，相对万得全A超额收益达4.94%。
　　重点样本指数选择
　　除了宽基指数，部分行业和主题指数基金后来居上，规模靠前。其中证券、白酒、光伏产业指数在行业主题被动指数中规模最大，分别高达769亿、702亿和322亿。我们以沪深300、中证500、证券公司等26个调样事件日一致且最新规模超过百亿的重点指数为研究对象。
　　基于样本股交换和重叠的综合影响视角
　　被调入个股在不同重点指数间的调入，可能对单一指数调入带来的影响具有削弱或增强作用，因此需要从多个指数净调样的角度来研究。
　　2022年12月部分重点指数调样综合影响计算
　　本文对已公布调样的22个重点指数在12月份的调样综合影响系数做了最新估算。结果显示，海澜之家、唐山港、舍得酒业等29只股票净调入正向影响系数较大，投资者可重点关注。
　　风险提示：指数实际调样不及预期；普通指数基金规模来自季报而非最新数据；个股流动性剧变