华鑫证券-宏观点评报告：降准已落地，降息仍可期-221125

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　　事件
　　11月22日，国常会提及“适时运用降准等货币政策工具，向实体经济合理让利”，时隔7个月再度释放降准信号。11月25日晚，央行发布降准公告，将在12月5日降准25BP，释放约5000亿长期资金。
　　投资要点
　　▌如何看再度降准？
　　经济动能减弱，外部掣肘缓和，债市流动性风波蔓延以及年末季节性资金紧张共同推动了本次降准的落地。本次全面降准25BP，释放5000亿元长期资金更多是降成本，呵护年末市场流动性。
　　▌降息依然可期
　　国常会、货执报告强调为做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。后续降息空间犹存，特别是5年期LPR降息依然可期。
　　▌后续着力点是结构性政策工具
　　降准落地，降息可期，但空间有限，后续政策重心是通过结构性货币政策工具进一步推动经济内生动能的修复。接下来制造业（技改）和地产（供给端和需求端）的定向融资支持政策仍会持续出台发力，助力经济企稳修复。
　　▌风险提示
　　政策力度不及预期，海外通胀加速下行，地缘政治风险再起