金信期货-期市晨报：预计贵金属走势震荡偏强，短期甲醇或有所回升-221125

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　　宏观：房地产供给端纾困政策持续落地
　　国有六大行落实“地产16条”，与多家房企签订合作协议，提供包括信贷资金在内的多种金融支持，已披露的意向性授信额度高达12750亿元。其中，工商银行向万科集团、金地集团、绿城中国、龙湖地产、碧桂园集团、美的置业、金辉集团等12家全国性房企提供意向性融资，总额达6550亿元，邮储银行向5家房企提供意向性融资总额2800亿元。业界预计，下一步，销售排行在TOP20-TOP70的房企有望获得很大支持，资金提供方也将由国有大行扩展到股份制银行。
　　往后看，房地产政策加码或实现量变到质变的转变，地产供给端纾困政策的升温有利于地产信用风险的缓释，降低资产负债表风险，缓解居民和房企预期偏弱的矛盾，从而打破房地产投资链条的负循环与负反馈。预计竣工和复工端率先修复，而后向销售、开工、拿地逐步传导，房地产投资边际拖累有望减弱，但房价预期扭转+房企资产负债表和信心重塑仍需要时间，信用风险能否消除并形成地产链条的良性循环仍存在不确定性，主动拿地的修复需要更长时间，短期仍是预期强于现实，地产拐点仍为时尚早，地产投资低位延续时间预计仍将拉长，不过地产的边际拖累正在减弱。
　　资产价格方面，当前股强债弱的逻辑基础是防疫优化和稳地产持续加码下的经济修复预期，但预期与现实的背离正在进一步加大，一方面防控边际放松后国内疫情仍处在快速上升阶段，同时地产信用风险仍面临居民和企业预期双弱的现实约束，预期层面的修复依然面临反复的风险。往后看，12月中上旬的中央经济工作会议或将浮现更多政策线索，股市风险情绪改善后需持续关注政策落地后的基本面变化，基本面与现实之间仍存在距离下，权益资产中期向好但短期波动加大。而债市中期面临经济预期修复下的逆风环境，前期受到超储率偏低加剧资金面波动、市场宏观预期改善和赎回负反馈导致的短期流动性冲击，不过我们认为经济弱复苏现实不改下，债市调整空间有限，同时叠加短期央行公开市场加量投放+降准预告基本上打消了市场对货币政策收紧的担忧，债市可能迎来小幅交易机会，但十年国债或难回落至2.7%以下。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）