方正证券-市场速评：从全球比较看A股估值体系-221123

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　　2022年11月22日，A股上市公司数量正式突破5000家。过去几年，中国资本市场发展取得了长足进步，先后完成了设立科创板并试点注册制、创业板注册制改革、新三板改革、成立北交所、提高上市公司质量、保护投资者权益等多项重大改革任务，资本市场服务实体经济能力不断增强。A股市场见证了一大批具有核心竞争优势的中国上市公司崛起。
　　从全球行业比较视角来看，目前A股市场金融、电信服务、能源等关系国计民生的重点行业估值偏低。这些行业由国有经济主导，上市公司的国有资本比重较高。通过加强专业化战略性整合、提升核心竞争力以及强化公众公司意识、主动加强投资者关系管理等措施，国有上市公司价值有望迎来巨大重估空间。
　　国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础。“深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力。”长期以来，国有企业在促进我国经济高质量发展上发挥了顶梁柱作用。我们认为，目前国有上市公司的估值与其稳健的盈利能力、持续的高比例分红、承担的社会责任是不相称的，国有上市公司应当获得与其创造的社会价值相匹配的估值体系。
　　风险提示：宏观经济不及预期、地缘政治冲突风险、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。