中信证券-一周研读：市场步入政策效果博弈阶段-221124

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　　【市场步入政策效果博弈阶段】
　　当前市场显现出主线不清、高度博弈和快速轮动的三大特征，预示全面修复行情的趋势更加明确，行情正处于政策驱动的上半场，直至经济恢复新稳态才会步入业绩驱动的下半场，建议继续围绕政策受益最明显的三条主线均衡配置。
　　【三特征预示修复行情趋势更加明确】
　　当前市场从政策预期博弈阶段步入政策效果博弈阶段，显现出主线不清、高度博弈和快速轮动的三大特征，预示着全面修复行情的趋势更加明确，目前行情正处于政策驱动的上半场，直至经济恢复新稳态才会步入业绩驱动的下半场，建议继续围绕政策受益最明显的三条主线均衡配置：①受益疫情精准防控的板块，重点关注新冠相关的疫苗、特效药、消费医疗器械、医药流通等；②房地产“第二支箭”加速落地对市场预期的提振下，重点关注优质的地产开发商，地产产业链上的建材、家电，及前期估值受压制的优质银行，受益长端利率上行的保险；③全球流动性拐点预期出现，重点关注港股（互联网、创新药）和贵金属。
　　【仪器设备成职业院校办学条件重点检测指标，国产设备迎快速放量期】
　　近日，教育部会同五部门制定并印发《职业学校办学条件达标工程实施方案》，对中高职业院校的仪器设备配备（作为重点监测指标之一）提出明确的要求。高职院校近年来快速扩招，而此前仪器设备投入较弱，未来有望快速放量，潜在市场空间接近千亿。我们预计《方案》推出后，职业院校购买仪器设备的意愿将大大增强，国产设备厂商有望抓住该机遇，切入职业院校市场，实现快速放量。建议重点关注聚光科技、新芝生物、海能技术。
　　【如何看待建筑央企的估值修复？】
　　近期建筑央企的估值修复潜力受到市场关注。我们认为，考虑到国内基建发力具备持续性，叠加海外基建需求迎来拐点，基建总需求景气向上，而央企凭借资金优势+项目大型化趋势下市占率的持续提升，收入、业绩均有望维持稳健增长。政策端，在涉房企业融资松动叠加国资委、证监会更加重视市值等因素催化下，估值有望得到提升，处于估值底部的建筑央企配置价值已经凸显。
　　【房地产：政策破解恶性循环，时间消化不良资产】
　　冰冻三尺，非一日之寒。过去长时间的高价拿地，大大降低了企业的资产质量。地产企业的规模经济主要依托融资优势，却并非来自于运营。资产质量问题逐渐演变为销售、交付和融资的恶性循环。政策积极关注房地产开发体系风险，以更有为的姿态，更坚定的决心，多管齐下，多箭齐发，力求行业在2023年平稳健康发展。
　　【中国能建：电力建设领军，加速转型新能源投资】
　　公司为全产业链综合性特大型集团，火电重启提速下有望充分受益。同时公司积极抢抓新能源发展机遇，根据公司规划，我们预计公司“十四五”新能源运营业务收入及利润可增长近300%。同时根据国家能源局规划叠加电价改革落地，我们预计未来十年抽蓄建设市场增长将大幅提速，公司市场份额有望达到30%，充分受益。我们预测公司2022~2024年EPS为0.18/0.22/0.27元，给予目标价3.3元，首次覆盖，给予“买入”评级。