海通证券-计算机行业2023年度策略：利润拐点和收入拐点-221124

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　　2022Q3行业营收与净利润增速依然倒挂
　　选取申万计算机指数（2021）的成分股，剔除所有的北交所上市公司、B股和ST股票后，还剩余310家公司。整体法下，2022Q3计算机行业总营收为2711.07亿元，同比增长2.04%；归母净利润为72.25亿元，同比下降51.75%，营收与净利润增速仍然呈现倒挂态势，我们认为，主要仍是受到2021下半年从业人员大量增长造成人员成本大量增加的影响。
　　行业毛利率略有下降，研发力度仍在加大
　　整体法下，2022Q3计算机行业毛利略有下降，减少16.27亿元，毛利率为26.31%，同比下降1.14pcts。我们认为，这同样是由于人员成本高增所造成的。但是在这一背景下，计算机行业公司仍在加大研发力度，2022Q3，计算机行业研发投入绝对值增加29.15亿元，研发费用率为9.63%，同比增长0.9pcts。我们认为，研发投入的提升，仍是支撑计算机行业未来持续的稳定增长的基础。
　　重点关注公司
　　我们认为，计算机公司对于成本端已给予高度重视，成本端控制将使得明年上半年迎来行业利润拐点，利好的逐渐落地则将使得明年下半年迎来行业收入拐点，在信创+的大背景下，计算机行业有望迎来全新的发展机遇。
　　风险提示：疫情反复，宏观下行，风险偏好下滑；板块各细分领域需求低于预期；机构重仓头部公司业绩低于预期。