国泰君安-保险行业产品系列报告之三：增额终身寿将落幕，做“有价值”的产品是破局之道-221124

《国泰君安-保险行业产品系列报告之三：增额终身寿将落幕，做“有价值”的产品是破局之道-221124（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-保险行业产品系列报告之三：增额终身寿将落幕，做“有价值”的产品是破局之道-221124（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本报告导读：
　　当前增额终身寿等理财险需求旺盛，但在利润压力及严监管态势下预计可持续性有限，产品端破局关键在于做“有价值”的产品。
　　摘要：
　　2022年以来居民保本理财需求旺盛，增额终身寿等理财险规模大增：2022年以来权益市场大幅波动、银行理财产品收益率破净等导致金融竞品收益率明显下降，居民风险偏好因而下降，大幅提升对保本理财产品的需求。保险产品中的传统险为市场上仅有的具有刚兑属性的产品之一，以增额终身寿为代表的理财险得益于长期确定收益获得市场追捧。上市险企把握客户的保本理财需求，2023年开门红加大增额终身寿等理财类产品的推动力度。
　　利润压力及严监管态势下，预计增额终身寿的可持续性有限：我们认为，内外因共同影响下当前极为火爆的增额终身寿险的可持续性有限。从内因看，增额终身寿险同时具有费差损和利差损风险，对保险公司未来的利润带来较大的不确定性；从外因看，除了长险短做和利差损风险，监管还非常关注增额终身寿的误导销售行为，预计严监管趋势将限制不合规的产品持续销售。
　　产品端破局的关键在于做“有价值”的产品：我们认为，健康保障依然是商业保险独一无二的核心竞争优势，客户对健康保障的核心需求在于降低个人医疗费用支出，保险有能力成为有效的支付手段。2022年以来上市险企基于客户需求加大健康险产品的创新力度，提升客户的健康保障覆盖面。如中国太保行业内首创失能险，填补健康险的缺口；中国太保和友邦保险扩大客群覆盖面，创新非标人群健康险+健康服务满足其保障需求。
　　投资建议：我们预计2023年寿险行业仍然处在转型调整期，预计消费者对于高收益确定性的保险理财类产品的需求叠加上市险企较强的费用投入政策将推动23年开门红超预期；考虑到保险公司目前主销的增额终身寿等理财类产品面临较高的刚性成本，叠加严监管态势延续，预计23年开门红后保险公司产品的销售重心将逐步回归到满足客户健康保障以及长期养老储蓄等保险特有优势的健康险和养老储蓄险等，预计23年上市险企NBV呈现前高后低，维持行业“增持”评级。上市险企中，建议增持率先启动23年开门红满足客户确定性保险理财需求的中国人寿。
　　风险提示：监管限制增额终身寿销售；寿险转型不及预期。