安信国际-环球新材-6616.HK-新业务，新突破，前景可期-221121

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　　环球新材（6616.HK）发布公告，披露公司近期的重要经营事项进展。在珠光颜料、新业务领域公司有取得了突破性进展，发展前景可期。
　　第二期厂房预期于近期开始商业生产。公司二期珠光厂房总产能3万吨，根据我们与管理层的沟通，第一批6000吨产能已经进入试生产阶段，预期将于今年年底投产。届时，新增产能将极大的缓解现有产能瓶颈的问题，为珠光颜料业务的增长提供动力。
　　在新能源汽车电池领域的探索取得重要进展。公司一直致力于改善从产品组合，基于自身在合成云母的独家技术优势探索具有潜力的发展领域。此前公司成功研发了应用于新能源汽车电池中的隔热阻燃材料，其性能大大优于市场上现有产品，耐电压击穿指标高达20kv/mm，耐高温指标达1150℃，阻燃等级达UL94V-0，具有出色的耐高温和阻燃性能，并且有优良的抗弯强度和加工性能，可加工成各种形状而不分层，具有优良的耐酸、耐碱、耐油性能。据市场消息，公司以合成云母为基材的新能源电池绝缘阻燃组件产品已经于近期开始向客户供货，预期明年逐步放量。公司拥有约1.2万吨合成云母产能，二期3万吨（首批6000吨）合成云母在建，预期于明年6月投产。后续随着产能的提升，新能源业务将成为公司新的增长引擎。
　　积极探索新商机和并购机会。公司正在探索和评估投资或并购项目，以增加客户基础、扩大地域覆盖、增加技术优势和协同效应。
　　公司今年上半年收入3.8亿，同比增长24%，净利润1.1亿，同比增长13%，实现了较为稳健的增长。毛利率51.3%，较21年同期略微下降1.4pct，主要是原材料价格上涨的影响，但是公司也通过上调价格和改善产品结构抵消通胀影响，因此毛利率仅轻微下降。净利率29.1%，同比降2.9pct，盈利能力依旧强劲。
　　我们认为公司在珠光颜料行业领域具有良好的发展前景，随着产品结构的提升利润率还有向上的空间。新能源领域业务初步落地，未来该板块有望成为拉动公司业绩的新引擎。对于新业务的贡献，我们出于保守原则，略微上调22/23/24年净利润预测至2.5/3.4/4.5亿人民币，对应EPS为0.22/0.30/0.40港元。维持目标价至7.0港元，维持“买入”评级，较当前股价有95%的上涨空间。
　　风险提示：产能扩张不如预期，行业竞争加剧，宏观经济下行影响下游需求,原材料成本上升。