长江证券-卫浴行业专题：套系化+智能化拓宽边际，箭牌家居内资领航-221123

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　　卫浴行业特点：产品强功能性赋予品牌强认知度。
　　功能性强：家居类产品中功能属性最强的品类之一，用户需求包括污物排放顺畅且无异味、产品使用周期较长（换装麻烦）等，因此产品力是核心竞争力（意义强于空间设计与安装）。由此导致品牌认知度高、粘性较强。围绕核心高价值功能单品（坐便器），向卫浴空间的一站式采购延伸空间较大。
　　智能化趋势：在传统产品基础上迭代，强化产品的（智能化）功能属性。
　　此外，与其他家居类面临的渠道变化类似，卫浴行业在渠道端亦存在流量碎片化、流量前置化的特点，对流量的获取、转化是核心，这一点需要较强的渠道体系支撑。
　　投资核心：业内龙头基于套系化销售与智能化渗透拓宽成长边际。
　　套系化：由核心功能单品坐便器延伸至龙头五金、浴室柜、浴室镜等全空间部品，推升单客户价值量。
　　智能化：以智能坐便器为代表的智能卫浴产品推升单品价值量。
　　风险提示
　　疫情恢复和地产销售低于预期；
　　渠道拓展不及预期