安信国际-TMT行业：疫后复苏下的互联网底部投资机会-221121

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　　短期恒生科技指数表现弱于大盘
　　过去一年恒生指数累计下跌22.7%，恒生科技指数累计下跌33.6%；
　　宏观层面：美联储加息影响二级市场流动性；疫情反复对消费与广告行业带来负面影响；
　　资金面：美国PCAOB对中概股审核带来退市风险；腾讯、比亚迪等公司外部股东宣告减持；
　　政策限定：资本无序扩张、侵害用户权益、互联网金融强化监管、消费者隐私保护等。
　　行业自身发展：广告行业受疫情影响承压；国内手机游戏、综合电商发展遭遇瓶颈。
　　风险提示
　　疫情对经济恢复的干扰:疫情反复时间延长、传播范围扩大以及疫情防控政策变化不.确定性或对线下消费产生不利影响
　　政策监管风险:传媒行业受政策和监管影响较大，若行业监管趋严或对行业产生不利影响
　　宏观经济增长不达预期:风险宏观经济不景气或带来整体行业经营数据不及预期风险
　　美联储加息:美联储加息对流动性、二级资本市场估值、汇率带来不确定影响