国泰君安-伟星股份-002003-发布定增预案，加速国内外产能布局-221123

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　　本报告导读：
　　公司拟定增募资不超过12亿元，募集资金将主要用于国内外三个产能扩建项目，有望扩大产能规模、推进海外基地布局及提升快速响应能力。
　　投资要点：
　　投资建议：维持公司2022-2024年EPS预测为0.57/0.63/0.76元，考虑到公司竞争优势突出且产能有序扩张，给予2023年高于行业平均的25倍PE，维持目标价15.75元，维持“增持”评级。
　　公司发布定增预案，拟募资不超过12亿。公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票，发行数量不超过发行前总股本的30%（约3.1亿股），募集资金不超过12亿元。
　　扩大产能规模，加速越南布局。募集资金将主要用于：1）年产9.7亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目（一期）：全部建成可年产7.5亿米高档拉链配套织带产品。2）年产2.2亿米高档拉链扩建项目：全部建成可年产2.2亿米高档拉链产品。3）越南服装辅料生产项目：全部建成可年产各类拉链产品1.24亿条、金属扣3.98亿套。上述项目有利于公司扩大产能规模、提升柔性制造与快速响应能力，以及加速推进海外生产基地布局，全部达产后合计可实现的收入/税后利润预计分别为13.3/1.7亿元。
　　短期订单仍承压，长期竞争优势突出。四季度以来，由于下游品牌库存普遍较高且对未来持谨慎态度，公司订单面临一定压力。我们预计，伴随2023上半年品牌方陆续完成库存去化及终端需求逐步回暖，公司接单情况有望改善。长期来看，公司是我国服装辅料龙头，较国际拉链巨头YKK更加契合品牌方需求，看好公司份额持续提升，并期待大辅料战略带来新增长点。
　　风险提示：下游客户库存清理不及预期，产能扩张不及预期