国泰君安-轻工&建材行业地产链投资机会梳理：弱现实，强预期-221123

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　　轻工：仍在基本面左侧，弱现实下预期有望跟随政策走强
　　政策思路转变，“保主体”将更有效地打破“融资-交付-销售”的负反馈。地产需求侧政策可期，销售去化速度有望提升。弱现实下强预期，经济复苏下地产销售存在两种“拐点”路径。政策信号已明确，竣工端将确定性转正，销售端存在两种“拐点”路径，第一种的概率在加大。竣工链仍在基本面左侧，弱现实下预期有望跟随政策走强。推荐标的：志邦家居、顾家家居、喜临门。
　　建材：地产政策组合拳，首推B端建材
　　地产政策全面转向超过市场预期。供给端的所有新增制约已经全部转向，而行业的核心制约因素转移到了需求端。需求端事实上市场一致较为悲观，虽然这一年来居民消费和投资能力确实有所下降，但是远没有实际销售表现出的下滑幅度如此惨淡，需求端的很多因素还是在信心。因此需求端的核心因素本质看三点：房价和企稳+烂尾的妥善处理+防疫政策的改善。需求端只是决定产业链复苏的节奏，而复苏的大方向已经毋庸置疑。推荐标的：东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝。
　　风险提示
　　地产新政效果不及预期。
　　原材料价格大幅波动。
　　疫情反复影响地产施工节奏。