华创证券-“新动能”一本通&十四五按图索骥系列五：从旧到”新“，行至何处？-221122

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　　前言：
　　本篇报告是十四五按图索骥系列的第五篇，全面探讨经济发展“新动能”。
　　一、概念厘清：什么是新动能？
　　（一）官方如何表述？认识不断深化，描述不断具象化。从“认识新常态”（2014年12月，中央经济工作会议），到“以信息化培育新动能，用新动能推动新发展”（2016年10月，政治局集体学习），到“推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。”（2017年10月，党的十九大）。党的二十大进一步强调，“深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势。”
　　（二）学术如何研究？选择多个指标，构建新旧动能综合指数。
　　（三）相似概念有哪些？我们可以将这些概念分为5类。综合性指标、产业指标、企业指标、要素指标、需求指标。其中产业指标较多，包括三新经济、战略性新兴产业、数字经济、知识产权密集型产业、高技术产业、装备制造业、绿色经济等。需求指标包括新消费、新基建等。详见正文。
　　二、现状回顾：新动能已行至何处？
　　（一）国际比较：创新指数排名与数字经济规模，官方常引用进行国际比较。
　　（二）区域比较：各省新旧动能转换现状如何？参见正文摘录的学术研究。
　　（三）体量及增速：两个核心指标是三新经济与新动能指数，2021年三新经济相当于GDP的比重为17.25%，新动能指数增长35.4%。辅助指标若干。
　　（四）增长贡献：有多高？算高吗？详见正文。
　　三、动态跟踪：新动能指标跟踪体系
　　对于新动能，年度数据重点关注“三新”经济、新动能指数这两大核心指标。月度数据，以10月经济为例，可跟踪的数据包括十类：高技术产业；装备制造业；信息传输、软件和信息技术服务业；科学研究和技术服务业；绿色经济；数字经济；新消费；新基建；景气指标之量；景气指标之价。详见正文。
　　四、未来展望：新动能将行至何处？
　　（一）远景目标：从创新型行列进入创新型国家前列。详见正文。
　　（二）十四五：重点在数字经济、战略性新兴产业等：详见正文。
　　五、深度思考：新动能的增长源泉？
　　我们以三新经济指代新动能，思考新动能持续保持高增长的背后源泉。
　　（一）需求侧：下游需求尚未饱和：新动能的多个细分领域，渗透率仍有提升空间。5G手机全球渗透率、5G基站占比、千兆光网用户占比、工业互联网平台应用普及率、装配式建筑、风及光伏发电占比、新能源汽车渗透率、跨境电商进出口占比、餐饮外卖占比、线上消费占比分别是51%、20.7%、13.1%、17.5%、24.5%、12.2%、21.6%、5.1%、21.4%、26.2%。受益行业见正文。
　　（二）供给侧：技术进步带来产出增加。至少在四个方面，我们看到得益于持续的研发投入，技术在不断进步中，新产品在不断涌现中。包括：通信技术（从1G到5G，应用场景越来越丰富）、集成电路（制程节点不断缩小，消费电子持续更新换代）、新能源汽车（续航里程不断提升，受众越来越广）、光伏（光电转换效率持续创新高，经济价值越来越高）。受益行业见正文。
　　（三）线下接触要求低，受疫情影响小。相关行业见正文。
　　风险提示：技术出现重大变革。新旧动能衔接不畅。