国海证券-港股为何出现回调？-221123

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　　港股近日出现回调，我们认为有如下几个原因。
　　一是当前疫情严重程度加剧不利于国内的经济恢复，截至2022年11月21日，全国本土确诊病例当日新增连续6天超过2千人，全国本土无症状感染者当日新增连续6天超过2万人。11月18日，北京市朝阳区宣布非必要不离区。11月20日，石家庄宣布在部分区域开展全员核酸检测，并对超过24小时未进行核酸检测的人员予以河北健康码赋码。11月21日，广州宣布天河区、黄浦区、增城区暂停堂食。11月21日，国务院副总理孙春兰赴重庆调研指导疫情防控工作。11月21日，在北京市新冠疫情防控工作发布会上，北京市疾控中心副主任刘晓峰介绍，奥密克戎BF.7变异株是本轮疫情的主要毒株，传播速度快、隐匿性强，病毒传代时间平均约为2天，北京市面临新冠疫情发生以来最复杂最严峻的防控形势，处于最关键最吃紧的时刻。
　　二是人民币汇率在短期升值后再度出现贬值，部分美联储官员有鹰派表态；10年期美债利率和美元指数短期止跌。人民币前期升值部分原因为我国防疫优化措施出台以及美国10月通胀数据低于预期，但是近日有美联储官员表态偏鹰派。如11月17日，圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）认为美联储加息政策对抑制通货膨胀的作用有限，需要进一步提高利率以抑制通，5%是利率需达到的下限，而上限应更接近7%。11月18日，波士顿联储主席柯林斯（Susan Collins）认为服务部门的价格仍然很高，12月再次加息75个基点仍是可能的。尽管部分美联储官员有鹰派表态，但是根据目前CME的数据，市场仍然预期美联储12月加息50bps的概率最大，超过70%，到明年1季度美联储或将结束加息（2月和3月或将分别加息50bps和25bps），而政策利率上限可能到达5%-5.25%的水平，然后直到2023年11月或12月才可能降息。
　　三是12月中央经济工作会议等重要会议尚未召开，而港股前期反弹幅度较大，之前部分套牢资金和部分短线获利资金假如离场则不利于短期反弹的持续，但是借此调整逐步进场布局的资金有利于市场的稳定。我们观测到南下资金当日净流入在10月全部为正而在11月出现了数次负值，港股的成交金额和换手率从高点回落，港股的卖空成交额占比与11月的低点相比出现了上升。
　　展望未来，我们再次重申从较为保守的角度或可思考港股2018年4季度的行情，2019年1-4月的行情远远好于2018年11月的反弹，但是不管是保守还是乐观，都要重视港股在底部的布局期。
　　风险提示：我国疫情防控形势超预期；美联储政策超预期；美国经济衰退风险超预期；历史比较不代表未来