中航证券-非银行业周报（2022年第四十二期）：首批养老金销售机构出炉，财险盈利能力稳步提升寿险转型仍在持续-221121

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　　市场表现:
　　本期202.1142022.11.18)非银(申万)指数+2.26%，行业排名8/31,券商I指数+1.55%,保险II指数+4.00%; 
　　上证综指+0.32%，深证成指+0.36%，创业板指0.65%。
　　个股涨跌幅排名前五位:湘财股份(+28.24%)、ST安信(+15.93%)、*ST亚联(+10.51%)、民生控股(+10.50%)、ST熊猫(+8.9296);
　　个股涨跌幅排名后五位:新力金融(-12.5496)、*ST西源(-3.2496)、海德股份(<2.70%6)、东方证券(-1.78%6)、中国人保(-1.39%)。
　　核心观点:
　　证券:
　　本周券商板块上涨1.55%,跑贏沪深3001.21pct,跑贏上证指数1.23pct。本周券商板块表现整体优于大盘，PB估值为1.18倍,仍处于历史低位，具有较高的安全边际。上周，板块受到债市大幅回调带来的市场情绪波动的影响，证券板块从16日开始持续回调，但总体来看，目前板块仍具备政策、流动性等多重支撑因素，建议关注板块整体结构性反弹的机会。
　　政策层面，11月18日,证监会公布了首批个人养老金基金产品名录与基金销售机构名录，包括40家基金管理人的129只养老目标基金，以及37家基金销售机构，其中,14家为券商。对于券商而言，个人养老金业务为券商带来较为长期稳定的资金流入和业务增量,有助于进一步拓宽券商的服务能力和产品种类，深化券商财富管理转型程度，提升券商抗周期能力，推动券商抬升公司的估值对于率先获得业务资格的头部券商，以及控股具备业务资格的基金公司的券商具有较大利好。
　　流动性层面，11月16日,央行发布(2022年第3季度中国货币政策执行报告》，《报告》继续强调，“加大稳健货币政策实施力度，坚决支持稳住经济大盘”。且《报告》表示，一方面，当前我国市场流动性保持合理充裕，另一方面，当前外部环境更趋复杂严峻，海外通胀高位运行,全球经济下行风险加大，国内经济恢复发展的基础还不牢固。因此，预计我国将在未来的一段时间内，仍维持当前当前货币政策的实施力度，因此当前市场流动性仍对券商板块处于较为利好的条件。
　　市场层面，本周市场日均成交额环比增长11.03%，市场活跃度继续回升，券商作为郑属性较强的板块,市场回暖一方面有利于稳定板块估值，另- -方面也有利于期纪。资管、信用等业务的开展。
　　目前市场仍处于震荡阶段，未来板块估值抬升仍需观察国内经济的恢复情况，以及重大利好政策的落地情况，建议关注政守兼备属性的个股如中信证券等。
　　保险:
　　本周保险板块.上涨4.00%，跑赢沪深3003.65pet,跑赢上证指数3.67pct。本周保险板块继续拉升，中国平安(+4.54%).中国太保(+4.22%)震荡走强，保险板块的表现主要是基于前期超跌造战的结构性反弹,从市场选择来看，市场更青睐于财险表现亮眼,寿险表现较为稳定的头部险企，建议关注中国平安、中国太保等。
　　上周，上市险企公布了10月保险经营数据。1-10月，五家上市险企行业合计实现原保费收入22,608.74亿元，同比增长4.04%。其中，财险原保费收入7,219.36亿元，同比+10.79%,寿险原保费收入13,898.11亿元，同比+0.31%。10月单月行业实现原保费收入1,425.38亿元，同比增长3.45%，财险和寿险分别实现顺保费收入640.82亿元和747.34亿元，同比+8.90%和-1.21%。整体来看，行业仍保持财险稳步提升,寿险盈利能力则明显偏弱具体来看上市险企财险和寿险的表现:
　　财险方面,1-10月三家财险公司增速分别为中国太保(12.11%0 >中国平安(11.35%6) >中国人保(10.01%)。其中，10月单月的同比增速中国平安(11.06%) >冲国人保(7.79%) >中国太保(7.41%6)。汽车销量自今年6月以来大幅回暖，69月汽车销最增速始终维持在25%以上，而10月份汽车销量增速大幅下滑，环比下降18.8pct至6.94%，导致10月车险订单数量收缩,财险也出现下滑。我们认为10月汽车销量的受疫情等外部因素影响较大，而非需求端的收缩，因此随着之后疫情政策的优化，财险盈利能力有望回升。
　　寿险方面，1-10月五家寿险公司增速分别为中国人保9.34%) >中国太保(8.29%) >中国平安2.21%) >新华保险(.09%6) >冲国人寿(0.05%6),其中10月单月的增速分别为中国太保(29.44%6) >新华保险(3.55%) >冲国平安(-3.50%6) >冲国人寿(-4.67%) >冲国人保(-39.54%)。中国太保的高增速主要来源于延交保费而非业务增长，除此之外，10月寿险公司均表现不太理想，主要是由于-方面寿险仍在转型过程中，盈利能力仍受到影响，另-方面,疫情反复也对居民财富造成一-定负面影响，导致居民对保险类非生活必须品的需求下降，除此之外,寿险公司对“开门红”产品的布局也分散了代理人团队的精力，总的来说，寿险的复苏仍需观察转型的成效。市场复苏等多方面因素的进展情况。
　　政策层面，11月17日,银保监会发布《人身保险产品信息披露管理办法》,保险公司作为产品信息披露的主体，应当将产品的条款、费率、现金价值全表等与消费者权益密切相关的信息进行全面被露本次《办法》首次要求公布保险产品的费率表和-一年期以上的人身保险产品現金价值全表强化了人身保险产品的信息披露程度,有利于消费者更好的了解保险产品，减少行业乱象，对于行业长期发展具有较大神益
　　风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复