海通证券-联翔股份-603272-墙布行业领导者，注重研发创新-221122

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　　联翔股份是国内领先的墙布及室内家居装饰用品供应商。公司将艺术文化与家居装饰相结合，主要从事墙布的研发、设计、生产与销售业务。同时，公司也从事少量窗帘等室内家居装饰用品的研发、生产、销售业务，以及室内整体家装工程业务。公司作为国内墙布行业的领导企业和首批从事刺绣工艺墙布研发和生产的企业之一，创新设计出了多款刺绣墙布产品，并不断推出引领市场潮流的各类墙布产品，打造出了具有行业影响力的“领绣（LEADSHOW）”和“领绣墙布。
　　菁华”墙布品牌。2022Q1-Q3公司实现营业收入1.42亿元，归母净利润0.20亿元。
　　公司产品主要包括刺绣墙布和非刺绣墙布，非刺绣墙布是收入的重要来源。
　　2019-2021年，公司刺绣墙布收入分别为0.80亿元、0.46亿元、0.43亿元，YoY分别为-8.00%、-42.46%、-7.04%，占主营业务收入比重分别为27.02%、18.22%及15.40%。刺绣业务占比不断下滑，主要是因为近几年时尚简约风格流行，该品类中偏重奢华风格的循环刺绣墙布受影响较大。2019-2021年，公司非刺绣墙布收入分别为1.99亿元、1.96亿元及2.16亿元，YoY分别为+33.89%、-1.15%、+9.72%，占主营业务收入比重分别为67.00%、77.64%及77.43%，其中，提花墙布占非刺绣墙布收入比重分别为95.42%、98.04%及99.63%。提花墙布时尚、简约的设计风格契合市场潮流且价格实惠，加上公司准确把握市场流行趋势，适时推出的多个系列提花墙布产品成为热销款，提花墙布销售收入金额及占主营业务收入比例均持续增长。
　　公司销售以经销模式为主，优势区域主要集中在华东、华中、华北和西南地区。公司已建立了较为完善的营销网络，产品覆盖国内众多市场区域。
　　2019-2021公司经销收入占主营业务收入的比重分别为97.14%、98.68%、98.42%。从区域市场看，2021年华东、华中、华北和西南地区业务收入分别占比40.93%、17.64%、14.07%、8.59%，合计占比80%以上。华东地区是我国经济最发达的区域，人口数量庞大，公司在该区域的销售收入占主营业务收入比例最高；华中地区、华北地区和西南地区人口数量庞大，近年来经济水平亦取得了较大增长，公司在该区域的销售收入占主营业务收入比例也相对较高。