山西证券-煤炭行业进口数据拆解：10月各煤种和供应国环比均回落，11月趋势或将延续-221122

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　　数据拆解：
　　10月进口量符合预期。2022年1-10月，煤及褐煤累计进口量实现2.30亿吨，同比减少10.50%；10月单月实现进口量2918万吨，同比增长8.31%，环比减少0.12%。
　　10月动力煤进口环比微幅减少。10月动力煤进口量实现489万吨，同比减少35.01%，环比减少1.28%。分国别来看，10月进口俄罗斯动力煤271万吨，同比减少8.28%，环比增长7%；进口印尼动力煤135万吨，同比减少40.44%，环比减少10.97%；进口蒙古动力煤78万吨，同比增长830%，环比减少7.72%。
　　10月炼焦煤进口环比下降。10月炼焦煤进口量实现621万吨，同比增长42%，环比减少9.31%。分国别来看，10月进口加拿大炼焦煤72万吨，同比增长59%，环比增长19%；进口蒙古炼焦煤279万吨，同比增长133%，环比减少12.96%；进口俄罗斯炼焦煤243万吨，同比增长203%，环比减少0.79%；进口美国炼焦煤14万吨，同比减少83.36%，环比减少45.90%。
　　10月褐煤进口量环比下降。10月褐煤进口量实现1221万吨，同比增长43%，环比减少23.24%。分国别来看，10月进口印尼褐煤1186万吨，同比增长52%，环比减少21.38%。
　　10月无烟煤进口量环比下降。10月无烟煤进口量实现72万吨，同比减少6.94%，环比减少14.28%.分国别来看，10月进口俄罗斯无烟煤71万吨，同比增长8%，环比减少7.01%。
　　点评与投资建议：
　　10月进口数据符合预期，各煤种和供应国均出现环比回落，预计11月份趋势有望延续。虽然10月海外价差随着海外煤炭价格下降而出现一定幅度走扩，但考虑到淡季叠加汇率贬值等因素，所有煤种当月进口量环比增速均为负。几个主要进口供应国环比也出现不同程度下滑。俄国方面，受季节性原因影响，主产区库兹巴斯产量下降进而导致出口也出现季节性回落，预计四季度趋势将有所延续。印尼方面，10月因降雨天气影响，对华出口量有所降低，中国方采购品种还是以低卡煤为主，后续关注价差变化和汇率变动。蒙古国方面，由于对华出口煤种主要为焦煤，10月受下游需求影响，环比有所降低。11月初策克口岸出现确诊，直至11月16日才恢复外运，预计11月通关数量或将有所下降。此外，近期蒙古国低温导致洗煤厂无法正常生产精煤，11月8号开始口岸贸易企业开始换签原煤合同，预计对当月满都拉口岸通关量也有一定冲击。
　　近期澳煤放开传闻扰动市场，当前澳大利亚煤炭对华贸易空间仍有待观察。11月15日，中澳领导人会晤，加强市场对澳煤进口放开预期。当前海外煤炭需求不及之前市场预期，煤炭价格回落，叠加人民币汇率因素，中澳价差收窄。但我们观察到当前两国价格仍维持倒挂，即使市场放开，预计贸易空间也有限。同时当前中国也找到新的进口来源国，澳煤对华出口也需面临竞争。
　　未来主产国供应或收缩，预计中国进口煤需求将有所下降。预计11月俄国、印尼和澳大利亚等主产国产量将有所收缩。随着四季度供暖季的到来，日耗回升，电煤去库进行时，在完成去库前对进口煤需求或将有所降低。建议关注兖矿能源、陕西煤业、华阳股份、中国神华、山煤国际。
　　风险提示：欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，中澳煤炭贸易重启，俄煤产量增加和进口加速，印尼煤炭基准价大幅回落，国际煤价大幅下跌。