财通证券-汽车行业点评报告 ：加力振作工业经济，支持汽车消费-221122

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　　事件：11月21日，工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委今日联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，其中，深挖市场潜能扩大消费需求提出：进一步扩大汽车消费，落实好2.0升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税、新能源汽车免征购置税延续等优惠政策，启动公共领域车辆全面电动化城市试点。
　　购置税减免政策支撑汽车消费景气度：购置税减免政策汽车消费起到较为明显的支撑作用。据中汽协，Q3疫情转好叠加汽车消费刺激政策的推出，汽车行业Q3实现销量741.37万辆，同比+29.40%。展望Q4，我们认为在购置税减免政策持续，叠加行业标杆新能源车企加大促销力度下，汽车消费需求有望维持较好的景气度。
　　新能源车企盈利分化，行业格局或迎来变革：据各公司公告，特斯拉Q3交付34.4万辆，同比+42%，车辆销售业务收入177.9亿美元，同比+56%，单车ASP达5.2万美元，车辆销售毛利率26.3%，同比-2.1pp；Q3交付3.16万辆，同比+29%；车辆销售收入119.3亿元，同比+38%；单车ASP 37.7万元。新车销售毛利率16.4%，同比-1.6pp，环比-0.3pp；零跑Q3交付3.56万辆车，同比+186%，环比+17%。公司收入42.9亿元，同比+399%，环比+38.8%，单车ASP 12.1万元；毛利率-8.9%，同环比大幅改善。我们认为新能源车企盈利出现分化，行业格局或迎来变革，盈利能力好、体系化能力强、规模效应明显的企业或持续提升市场份额。
　　投资建议：行业有望维持高景气，我们推荐产业链整合能力强、规模效应明显、盈利能力强的比亚迪，以及自主品牌整车龙头吉利汽车、长安汽车和长城汽车。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险