财信证券-固定收益周报：资金面先紧后松，债市或暂时企稳-221121

《财信证券-固定收益周报：资金面先紧后松，债市或暂时企稳-221121（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财信证券-固定收益周报：资金面先紧后松，债市或暂时企稳-221121（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　央行公开市场净投放2180亿元，资金面前紧后松。本周公开市场共有逆回购投放4010亿元，逆回购到期330亿元，MLF投放8500亿元，MLF到期10000亿元，全周广义公开市场累计净投放2180亿元。11月18日，DR001收于1.32%，周环比下行38BP；DR007收于1.72%，周环比下行10BP。
　　国债收益率全线上行，1年期品种上行幅度最大；国开债收益率全线上行，国债期限利差有所收窄。本周1年期国债收于2.17%，较上周末上行21.04BP；10年期国债收于2.82%，较上周末上行8.96BP。10年期与1年期国债期限利差较前一周收窄12.08BP至65.32BP。1年期国开债收于2.33%，周环比上行30.01BP；10年期国开债收于2.95%，周环比上行9.25BP。
　　中短票收益率全线上行，城投债收益率全线上行，1、3年期品种上行幅度较大。中短票收益率方面，本周中短票收益率全线上行，其中1年期AAA、AA+、AA等级和3年期AA等级上行幅度较大，较上周分别上行41.6、43.6、45.6和40.7BP。城投债方面，本周城投债收益率全线上行，其中3年期AA和1年期AAA、AA+、AA等级上行幅度较大，较上周分别上行46.1、40.5、50.5和60.6BP，7年期品种变化幅度较小。
　　利率债方面，本周债市大幅调整，核心原因在于此前债市做多的逻辑即疫情和地产作为经济基本面恢复的制约因素在政策预期上有所大幅改善，叠加资金利率的抬升以及利率调整引起的理财、基金赎回的负反馈冲击，净值化使得理财赎回由稳定器变为放大器，最终一年期国债周环比上行21BP收于2.17%，10年期国债周环比上行9BP收于2.83%。现阶段在资金面宽松的背景下，债市暂时恢复稳定，短期处于高位震荡状态，后续债市可能会处于一个寻找再平衡的阶段，但从基本面来看，10月经济数据不及预期，长期债市利率仍有下行空间，现阶段利率债已经具备一定的性价比。
　　地产债方面，本周央行、银保监会等发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，指导银行按照市场化、法制化原则，向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金，置换额度为不超过保交付所需资金的30%。近期出台一系列“稳地产”政策的目标主要包括：阻断和弱化风险外溢、维护住房消费者合法权益、支持刚性和改善住房需求。
　　风险提示：疫情政策调整，城投融资环境变化，地产政策不及预期。