国泰君安-钢铁行业周报数据库-221122

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　　上周钢价震荡上行。上周上海螺纹钢现货涨50元/吨至3840元/吨，涨幅1.32%；期货涨79元/吨至3716元/吨，涨幅2.17%。热轧卷板现货涨40元/吨至3930元/吨，涨幅1.03%；期货涨87元/吨至3807元/吨，涨幅2.34%。上海中板价格上升，冷卷价格上升，线材价格上升。中板涨30元/吨至3900元/吨，涨幅0.78%；冷卷涨30元/吨至4770元/吨，涨幅0.63%；线材涨60元/吨至4390元/吨，涨幅1.39%。短期来看，行业逐步深入季节性传统淡季，钢材需求或维持偏弱态势。但中长期来看，我们认为在稳增长的背景下，需求复苏逻辑仍为行情主线。从节奏上来看，我们观察到近期在地产端，无论是居民利率端还是房企融资端都出现了积极变化，考虑到政策向基本面的销售、拿地、开工传导存在时滞，我们预期2023年钢铁需求有望从底部逐步抬升，23年初的金三银四将存在更多期待，行业大概率将由亏损走向盈利，相应的周期复苏交易也将重新出现。
　　唐山高炉开工率上升，全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周唐山高炉开工率52.38%，较前一周上升0.79个百分点；全国电炉开工率59.62%，较前一周持平。根据Mysteel数据，上周全国247价钢厂高炉开工率76.35%，较前一周下跌0.86个百分点。上周唐山产能利用率为69.77%，较前一周下跌0.67个百分点；全国盈利钢厂比率为23.81%，较前一周上升4.76个百分点。
　　上周铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格持平，期货价格上升。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）涨48元/吨至743.0元/吨，涨幅6.91%；铁矿石主力期货价格涨45元/吨至753.5元/吨，涨幅6.35%；铁矿石普氏指数涨10.2元/吨至98.35元/吨，涨幅11.57%。焦炭方面，焦炭现货价格2610.0元/吨与前一周持平；焦炭期货价格涨90.5元/吨至2786.5元/吨，涨幅3.36%。上周焦煤现货价格，涨100元/吨至2150.0元/吨，涨幅4.88%；焦煤期货价格涨67元/吨至2193.5元/吨，涨幅3.15%。一方面我们认为在钢厂仍维持亏损减产的状态下，短期铁矿需求及价格将继续承压；另一方面在粗钢产量继续压减的背景下，钢材产量增长弹性非常有限，对应铁矿需求增长弹性受限。因此总体来看我们预期后期铁矿供需基本面趋于宽松，铁矿价格中枢有望维持在合理区间。
　　上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢生产利润降32.2元/吨至279元/吨，热卷生产利润降42.2元/吨至119元/吨。
　　维持“增持”评级。从PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份、太钢不锈；特钢龙头中信特钢、久立特材、图南股份、抚顺特钢、甬金股份。新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素、羰基铁粉龙头悦安新材、软磁粉芯龙头铂科新材、铁基粉体龙头屹通新材。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业、钒钛龙头钒钛股份、钛精矿龙头安宁股份、锂矿永兴材料、稀土龙头包钢股份。管道领域推荐新兴铸管、盛德鑫泰。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。