东吴证券-富途控股-FUTU.HK-2022三季报点评：国际布局持续深化，业绩增幅超出预期-221122

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　　事件：富途控股发布2022年三季报。2022Q3单季度公司实现营业收入19.46亿港元，同比+12.4%，环比+11.4%；实现净利润8.06亿港元，同比+31.0%，环比+25.7%。
　　加息推动利息收入高增，三季度业绩边际改善显著：1）在2022上半年市场趋冷的背景下，公司业绩于三季度迎来拐点。2022Q3单季度公司实现营业收入19.46亿港元，同比+12.4%，环比+11.4%；实现净利润8.06亿港元，同比+31.0%，环比+25.7%。其中，公司交易佣金及手续费收入/利息收入/其他业务收入分别同比+3%/+39%/-36%至958/881/107亿港元。利息收入的大幅增长是公司业绩扭转下滑势头的主要原因，主要系银行存款利息收入在加息背景下快速增加，抵消了融资融券以及IPO融资利息收入的减少。2）2022Q3，公司研发费用、销售费用、管理费用分别同比+40%/-42%/+55%至3.1/2.4/2.1亿港元。主要系富途在加大对于新产品的研发投入的同时人员规模大幅提升。
　　全球化布局加速，用户数增势不减：公司深耕本地化经营，国际化进程不断加快。富途专门面向海外投资者推出的moomoo投资平台在新加坡、美国以及澳大利亚持续积累品牌知名度，渗透率稳步上升。受此推动，富途全球用户规模持续扩张，为公司三季度业绩反转打下了坚实的基础。截至2022Q3，富途的用户数/注册用户数/付费客户数分别达到1915/313/145万人，分别同比+15%/+10%/+24%。同时，富途始终聚焦用户体验，用户粘性进一步巩固。截至2022Q3，富途在五个展业的国家和地区实现了98%的客户留存率。
　　财富管理再创新高，企业服务稳中有进：1）财富管理业务大幅增长。截至2022Q3，富途资产管理规模达到259.7亿港元，较二季度提升40.9亿港元，单季增长绝对规模创下新高。同时，富途持仓人数达到24.4万人，同比大幅增长110.8%。2）企业服务业务持续推进。公司旗下企业服务品牌富途安逸持续深耕B端业务。截至2022Q3，富途ESOP客户达到572家，同比增长76%。2022前三季度，富途担任23个港股IPO项目承销商，位居券商第二。
　　盈利预测与投资评级：我们维持此前的盈利预测，预计2022-2024年富途净利润分别为31.0/38.1/46.9亿港元，同比+10.4%/+22.8%/+23.0%，对应2022-2024年EPS为21.1/25.9/31.9港元，当前市值对应2022-2024年PE为18.74/15.26/12.40倍。公司三大业务平衡发展，目前着力提升用户体验并强化海外布局，用户规模及粘性保持稳中有升，研发优势及获客能力共同构成竞争壁垒，中长期成长空间可观，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）疫情反复导致宏观环境恶化；2）监管环境不确定性；3）行业竞争加剧，业务拓展不及预期。