海通国际-宇信科技-300674-金融信创助力业务增长，公司单三季度营收同比增长47.75%-221121

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　　22年第三季度营业收入同比增长47.75%，金融信创推动业务发展。公司发布2022年第三季度报告，2022年第三季度实现营业收入10.38亿元，同比增长47.75%。公司1-9月实现营业收入26.40亿元，同比增长28.54%；实现扣非归母净利润1.12亿元，同比下降11.55%。根据公司投资者关系活动记录表披露，公司过去两年信创业务收入增幅50%左右，于2021年底组建信创小组，2022年持续发力，为客户提供体系化的信创咨询和解决方案。截至2022年三季度末，公司持有信创适配证书261个，客户和项目数量持续增加。我们认为，得益于在金融信创领域的先发优势和公司深耕行业多年的经验，在信创持续推进的趋势之下，公司信创业务有望会持续贡献稳定收入。
　　集成业务和运营业务增速势头强劲，软件业务暂时承压。分业务来看，根据公司投资者关系活动记录表披露，公司1-9月软件开发业务同比增长10.8%。软件业务增速有所下降的主要原因是由于疫情等因素导致一些项目收入确认上有一定延迟，或者是业务节奏上客户方有一定的延迟，公司认为这类可能在后续四季度能够得到缓解。系统集成销售及服务业务得益于信创背景下对相关标准软硬件的旺盛需求，有非常强劲的增长；运营业务收入1-9月同比增长超40%，毛利率超80%。我们认为，考虑行业数字化转型趋势和整体信创背景，随着公司软件业务延迟进度追回以及集成业务和运营业务的持续发力，公司净利润水平有望进一步提升。
　　新签软件订单6.9亿元，预期第四季度在手订单增速继续提升。根据公司投资者关系活动记录表披露，公司软件存货增速相对稳定，第三季度新签软件订单6.9亿元，公司预计第四季度在手订单的同比增长相比于第三季度还会有所提升。我们认为，存货项目的增加一定程度上为公司软件业务未来增长提供了保障。
　　贷后管理产品斩获4单，公司数智化竞争优势凸显。根据公司官微，公司近期接连斩获了4个重量级的大单，分别为厦门国际银行数字化特殊资产管理平台项目、厦门国际银行智慧押品管理系统项目、光大银行信用卡催收系统项目和江阴农商银行智能贷后管理系统项目，进一步夯实行业领先地位。公司在2020年开启了智能贷后管理产品的自主研发与市场布局，实现了信贷产品版图从信贷操作管理延展至贷后资产管理；通过2年的深耕，凭借数智化的竞争优势，公司贷后管理产品备受市场认可，在越来越多的银行落地实施。
　　盈利预测与投资建议：我们看好公司多年在金融IT领域的业务经验和客户粘性，同时公司作为龙头将充分受益于金融信创的推进。由于疫情等因素导致一些项目收入确认上有一定延迟，以及业务节奏上客户方有一定的延迟；我们预测，公司2022-2023年EPS分别为0.67（-15.19%）/0.84（-20.00%）元，参考可比公司，给予2023年PE28倍（2022年PE为30倍），对应目标价格为23.56元（-0.93%），维持“优于大市”评级。风险提示：创新业务进展低于预期的风险，行业增速低于预期的风险。