南华期货-石油市场周报：美联储鹰歌嘹亮，油价承压下跌-221119

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　　核心观点：
　　美联储加息背景下，经济预期悲观，需求下行VS欧佩克+管制下的剩余产能不足以及俄乌冲突带来的风险溢价。在美联储激进加息未结束前，油价上方空间有限，因边际供给不足，油价会呈现阶段性大幅上涨，整体维持宽幅震荡。
　　驱动端：
　　宏观：美国CPI下跌至7.7，低于预期的8，市场对美联储加息放缓的预期增强，但美联储延续加息的预期不变,美联储官员表示预计将加息到5%-5.25%。终端利率预期将被提高，后市重要的不是加息速度而是加息终点和限制性利率持续的时间。考虑暂停加息为时尚早，未来聚焦CPI数据。引发其它国家跟随加息步骤仍是大趋势，经济预期短期悲观仍将延续，其中失业率维持低位是美联储采取激进加息的底气所在。
　　供给端：OPEC+超预期计划减产200万桶，从11月份开始执行，11月份全球原油排产计划公布，总体减少了15.4万桶/天，沙特严格执行了减产规划，降至1040万桶/天，伊拉克降至462.8万桶/天，高于443.1万桶/天减产规划，阿联酋降至302.5万桶/天，略高于规定的301,9万桶/天，其它OPEC国家除了阿尔及利亚高出规定限额的1.3万桶/天外，均在规定减产范围内，OPEC减产执行国总产量为2452.8万桶/天，环比10月份减少58.7万桶/天，11月份因欧盟对俄制裁临近，伊朗、利比亚、委内瑞拉整体产量变化不大，俄罗斯产量减少41万桶/天，哈萨克斯坦产量19万桶/天，其余OPEC+产量变化不大，在其它非OPEC+产油国中，主要增量来自于美国，增长了17万桶/天。整体来看，11月份OPEC减产影响低于预期水平。
　　需求端：在美联储激进加息背景下，国外经济下滑，因国外疫情管制已经放开，在美联储加息未结束前需求难有增量，国内因疫情管制需求萎靡，国内原油消费量同比去年减少100万桶/天左右，暂未看出好转。
　　库存端：EIA发布的报告表示，截至11月11日的一周内，美国的原油库存大幅减少540万桶，此前为增加392.5万桶。原油产量维持在1210.0万桶/日不变，原油进口减少123.6万桶，原油出口增加31.4万桶/日至386.2万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2085.6万桶/日，较去年同期增加1.23%。
　　潜在政治风险：俄乌冲突延续，但仍保留谈判的空间；伊核谈判搁置，暂时未见恢复的可能；美国SPR即将释放完毕，如果停止释放市场将缺乏100万桶/天的供给，促进美国商业库存快速下降，如果继续释放战略储备，美国战略储备将进一步下滑，届时可能威胁到能源安全，同时拜登政府表示考虑在72美金附近补充战略储备，届时重点关注。