大有期货-贵金属期货研究周报：短期调整，涨势仍在-221118

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　　行情解析：
　　11月的美联储议息会议上，美联储考虑到持续加息的政策效应存在时滞，未来经济衰退和金融风险增加，声明将放缓加息，压抑许久的贵金属大幅反弹。之后，美国10月通胀数据大幅低于预期，美联储12月加息降为50个基点基本可以确定，通胀数据超预期下降也预示着经济增速进一步放缓，美元指数从高点大幅回落，贵金属价格进一步上升。
　　12月15日，美联储将进行本年度最后一次加息，预计本次加息50个基点，虽然美联储加息斜率偏缓，加息对黄金的压制作用在减弱，但仍不可忽视本次加息对黄金价格的影响。在经济还未完全衰退时，基础利率的提高将会直接提升市场利率，美债实际收益率将会受到一定的提振作用。在加息落地之前，市场仍会对加息有所顾虑，上涨的强度会受到一定的限制。
　　美国10月份美国零售数据环比上升超预期，居民消费表现仍具有一定的韧性。短期内，美国经济还未完全衰退，美债实际收益率或将维持在高位一段时间，美元指数或下跌中继企稳。
　　美国财政部公布了2022年9月的国际资本流动报告(TIC)显示，全球投资者持有的美国国债总规模从8月份的7.509万亿美元降至了9月份7.296万亿美元，为2021年5月以来的最低水平。平抑汇率是抛售的主要原因，美债收益率预计仍将保持高位。
　　白银工业需求方面，10月份集成电路产量同比下降26.7%，仍处于快速下滑的阶段。白银投资需求方面，本周SLV白银ETF持仓量上涨了近100吨，总持仓量从底部略有增加。
　　总结：美国经济整体走弱，美元指数顶部拐头向下，贵金属整体趋势向上。近期，美联储官员讲话偏鹰，零售数据好于预期，贵金属价格短期内受阻。白银工业需求不强，更多的依靠贵金属属性驱动，金银比或将维持高位。
　　策略：短期或有一定的波动，谨慎操作。