申万宏源-晨会报告-221122

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　　总结：样本地区消费水平主要在疫情爆发阶段出现明显走弱，考虑季节性因素后，单月环比走弱力度约在10%以内。恢复时间和幅度上，恢复时间相对较快，历次疫情缓和后即可恢复，2022年疫情防控政策放松后，本土消费总体趋势回升；但恢复幅度上，不同消费行业有差异：汽车、电子产品的回补程度相对较好，超市等必选消费基本恢复至疫情前（没有超额回补），部分可选消费（纺服等）较疫情前仍有差距。另外，中国大陆出境游未放开也使得部分消费恢复难度较大。股市表现来看，疫情防控政策边际调整后，消费恢复相对确定，消费行业总体相对收益靠前。
　　风险提示：全球经济下行幅度超预期。
　　(联系人：刘雅婧/王胜)