浙商证券-迈为股份-300751-HJT设备订单稳步推进，龙头将进入成长加速期-221121

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　　迈为股份：金刚、华晟HJT项目顺利推进，期待HJT电池量产端再突破1）安徽华晟7.2GW：据公司公告，因规划调整、项目由其全资子公司大理华晟、及宣城华晟负责项目的具体实施，公司分别与安徽华晟及大理华晟、宣城华晟签署了三份《设备采购合同变更协议》。安徽华晟7.2GW扩产项目分为宣城4.8GW+大理一期2.4GW，2022年9月已开工。目前华晟HJT电池产能为2.7GW，预计2023年HJT产能有望超10GW。
　　2）金刚4.8GW：据公司公告，因金刚羿德项目规划调整，由其全资子公司欧昊电力负责项目具体实施；公司已与金刚羿德及其全资子公司欧昊电力签署了两份《合同权利义务转让协议》。
　　目前4.8GW双面微晶HJT设备已顺利从苏州装车出厂、向甘肃酒泉发货，2023年将实现量产。
　　3）HJT行业产业化进程：隆基公告其自主研发的硅异质结电池转换效率达到26.81%，打破了全球硅基太阳能电池效率的最高纪录，打开HJT电池行业成长空间、产业化有望提速。
　　 2022年三季报：业绩同比增长51%；下半年进入HJT设备加速收获期1）2022年三季报：营收30.2亿元、同比增长38%，归母净利润6.9亿元、同比增长51%。毛利率38.7%、净利率22%。我们预计下半年随着安徽华晟、金刚玻璃、明阳智能、信实工业（REC）等HJT电池产能逐步投产落地，公司业绩将提速。
　　2）合同负债：截至2022年9月30日达34.7亿元，同比增长58%。2021年公司累计获HJT订单超5GW。2022年以来公司已累计获21GW异质结设备订单（据公司公告，包括华晟、金刚、信实工业、润海、爱康），市占率龙头领先，为公司未来业绩提供保障。
　　半导体设备：拟投资21亿建“半导体装备项目”；向泛半导体设备龙头进军1）公司公告拟投资建设“迈为半导体装备项目”，总投资21亿元，计划用地约210亩。公司激光设备在半导体、面板领域进展顺利，本次加码将进一步强化公司在泛半导体领域布局。
　　2）半导体领域：公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技（国内首家）、三安光电订单，并与其他五家企业签订试用订单。半导体晶圆激光改质切割设备已研发完成、产品验证中。
　　3）面板领域：公司柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6代AMOLED生产线项目两套订单，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。公司为国内首家成功研制该款设备的企业。
　　盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来高成长性上调2022-2024年归母净利润为9.2/15.3/22.3亿元，同比增长43%/65%/46%，对应PE为86/52/36倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：异质结电池推进速度不达预期；光伏需求不及预期；下游扩产不及预期。