华安证券-光迅科技-002281-Q3业绩表现稳健，公司近期推出激光雷达光源等新品-221121

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　　事件：公司发布2022年三季报。
　　2022前三季度，公司实现营收52.81亿，同比增长11.7%，实现归母净利润4.92亿，同比增长7.8%（扣非后4.47亿，同比增长7.9%）。
　　单三季度来看，公司实现营收17.38亿，同比增长9.2%，环比下滑4.9%，实现归母净利润1.81亿，同比增长10.6%，环比增长7.7%。公司三季报业绩表现符合我们预期。
　　PON接入、数通、DCI子系统等为收入增长主要驱动，毛利率同比下降主要受产品结构影响。
　　根据公司10月28日投资者关系活动披露，前三季度数通收入占比23%，同比增长约20%；接入收入占比近25%，有10%以上的增长；传输板块包括无源、长距离光模块、传感和子系统等增速在个位数。
　　PON接入方面，根据工信部数据，截至9月底我国10GPON端口数已达1268万个，比上年末净增482万，千兆宽带服务网络建设持续超“十四五”规划指引。我们预计千兆宽带建设今年将新增OLT局端端口至少620万个，带来10GPONOLT光模块市场34亿元以上，同时，光猫/智能家庭网关市场的高景气也有望带来BOSA、ONT光模块市场增长。光迅是国内接入网光模块/光器件第一梯队供应商，我们认为公司接入板块收入全年将继续保持较高增速，但接入市场竞争相对激烈毛利率较低，公司三季度毛利率环比下滑3.1pct（另外一个原因是上半年因供应链问题部分备料成本较高）。
　　数通方面，尽管国内互联网大厂资本开支增速相对低迷（前三季度阿里+腾讯资本开支同比下降17.4%），北美云计算基础设施保持高景气，云计算交换机主要大厂Arista三季报营收同比增长46.3%，国内运营商亦持续加大云底座数据中心建设。受益于设备商市场订单饱满以及产品结构向200G、400G高速升级，光迅科技今年或表现出高于国内市场平均水平的增速。
　　子系统方面，光迅科技主要提供光放大、OLP、汇聚分流、DCI等产品。
　　国内运营商持续推进DCI开放解耦，在中国电信、中国联通今年发布的DCI波分招标中，行业竞争格局重塑，二线光传输厂商切入。光迅具有完整的波分子系统、相干/长距非相干、光放大器产品能力，提供子部件/贴牌代工能力，有望持续受益于全球DCI建设高景气，前三季度DCI收入增速超40%。