国开证券-10月经济数据点评：经济复苏存反复，增量政策在路上-221115

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　　10月工业增加值同比增长5.0%，预期增长5.0%，前值增长6.3%；1-10月固定资产投资累计同比增长5.8%，预期增长5.9%，前值增长5.9%；10月社会消费品零售总额同比回落0.5%，预期增长1.7%，前值增长2.5%。
　　生产端相对平稳增长。虽然高技术制造业与装备制造业拉动作用明显，但疫情冲击、需求偏弱影响工业生产端复苏。从11月前半个月开工率看，多数行业继续回落。
　　疫情冲击下的消费端再度疲弱，多数商品消费增速放缓。当前居民谨慎预期尚存，收入增速复苏相对较慢，消费难以快速回暖。
　　投资增速弱于预期，其中基建投资、制造业投资平稳增长，房地产投资仍在探底。不过，在持续增量政策的逐步推动下，民营房企融资困境或得到一定程度缓解，保交楼效应发挥作用，房地产投资有望触底回升。
　　展望未来，近期稳增长政策加码出台有助于提振信心，但疫情反复、需求和信心偏弱等约束尚存，叠加国内通胀水平较低，增量政策或将继续出台。
　　风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济下行压力增大，国内外疫情超预期变化风险，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，海外黑天鹅事件等