申万宏源-农林牧渔行业美国禽流感导致祖代种鸡进口引种大幅下降点评：祖代种鸡进口引种大幅下降，预计父母代雏鸡价格持续大幅上涨-221121

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　　主要内容：
　　 2022.1-10月中国祖代种鸡进口引种量同比-47.09%。据海关统计，2022.1-10月，中国引进白羽肉鸡祖代种鸡62.1万只，折合38.8万套（按160:100测算：A：B：C：D=10:35:15:100），同比-47.09%！其中，5月、6月、7月、10月等4个月祖代种鸡进口引种量均为0。祖代种鸡进口引进量大幅下降原因：一是上海发生新冠疫情，国际航空运输减少或停航。2022年3-4月，上海新冠疫情发生，国际直飞航班普遍停航，而中国祖代种鸡进口引种通常落地于上海，由此形成了祖代种鸡雏鸡运输不畅；二是美国祖代种鸡供应商生产基地发生禽流感疫情，中国停止进口引种（引种“封关”）。目前，美国主要祖代种鸡孵化基地所在地区中只有阿拉巴马州尚未发生禽流感疫情，中国目前也只能从阿拉巴马州进口引种。预计2022年11、12月祖代种鸡进口引种量仍会较低。假设10-12月引种量5-10万套，则2022年中国祖代种鸡引种规模只有45-50万套左右，同比下降51%-55%（2021年102万套，海关数据折算）。
　　父母代雏鸡价格持续大幅上涨。目前，白羽肉鸡主流品种AA+、罗斯308、哈伯德利丰、科宝均从世界三大育种公司：安伟捷、哈伯德、科宝等公司孵化基地引进。其中，2022.1-10从美国进口引种量占比73.1%。祖代种鸡引种量减少，传导引发后期父母代雏鸡供应缺口，父母代雏鸡价格乘势而起：2022.Q3因祖代种鸡产雏率下滑，AA+/罗斯308父母代雏鸡价格从20元/套上涨至35元/套左右。5-7月进口祖代种鸡零引种量逐步传导，2022年11月报价达到55-58元/套（钢联数据），12月报价继续大幅上调。相应地，自主繁育父母代雏鸡报价也相应跟随性上涨。
　　 2023年白羽肉鸡商品代雏鸡供应仍有保障，国产自主品种面临市场拓展契机。2022年进口祖代种鸡引种量大幅下降能否引发2023年白羽肉鸡商品代雏鸡供应严重缺口？我们认为：自主繁育品种“圣泽901、广明2号、沃德188”将有效填补进口缺口。2022.1-10月，中国白羽肉鸡祖代种鸡更新量为72.2万套（中国畜牧业协会禽业分会数据），预计2022年祖代种鸡更新量约83.65-88.65万套，较正常需求量100万套左右缺口11.35-16.35万套，（好于2015-2018年“进口封关”年平均更新量70万套）。理论上，国内4家育种企业可以提供相当于60万套左右的祖代种鸡规模（除湖北科宝外，其他企业目前基本以提供父母代雏鸡模式切入市场）。
　　投资分析意见：建议关注白羽肉鸡产业链上游相关上市公司。美国禽流感疫情导致中国祖代种进口量大幅减少，白羽肉鸡养殖品种供给产生缺口，进而传导致主要父母代雏鸡价格持续大幅上涨，相关父母代雏鸡供应企业明显受益。建议重点关注父母代雏鸡生产类企业：益生股份、圣农发展。此外，鉴于2022年祖代种鸡总体供应量下降，下游消费逐渐复苏，2023年白羽肉鸡行业持续复苏，建议关注：民和股份、仙坛股份、禾丰牧业等上市公司。
　　风险提示：美国进口祖代种鸡开启时间早于预期；强制换羽、自主繁育品种供应等填补了进口品种缺口，实际紧缺程度低于预期，父母代雏鸡价格上涨幅度和持续时间低于预期。