申万宏源-农林牧渔行业周观点：白羽肉鸡父母代鸡苗强势上涨，引种缺口影响逐步显现-221121

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　　本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数下跌1.04%，同期沪深300指数上涨0.35%。部分重点个股涨幅前三名：益生股份（7.07%）、西王食品（5.91%）、禾丰牧业（4.47%）。跌幅前三名：温氏股份（-5.11%）、大北农（-4.95%）、荃银高科（-4.36%）。投资分析意见：聚焦价格上涨驱动业绩增长主线，关注白羽肉鸡祖代引种受限带来的下游变化趋势，重点聚焦父母代鸡苗环节。继续看好盈利水平好转子行业：粮食种植、宠物食品、生猪养殖、黄羽肉鸡养殖、鳗鱼养殖等。重点关注：益生股份、圣农发展、天马科技、苏垦农发、温氏股份、牧原股份、傲农生物、天邦食品、巨星农牧、立华股份、海大集团、中宠股份。
　　白羽肉鸡：祖代在产种鸡存栏下滑趋势明确，父母代鸡苗价格强势上涨。畜牧业协会发布白羽肉鸡2022年第45周（11.07-11.13）周报。从产能端看，在产祖代种鸡下滑趋势确立。本周在产祖代种鸡存栏126.3万套，周环比-3.14%，引种断档的影响逐步显现。后备父母代存栏基本见顶。本周后备父母代存栏1560.98万套，周环比-1.20%。从供给端看，父母代鸡苗供应量仍在高位，下行趋势有望逐步兑现。父母代鸡苗销售（外销+自用）149.4万套，周环比+3.72%。前期盈利低迷致在产父母代阶段下滑，商品代鸡供应量维持下滑趋势。商品代鸡苗销售量7689.40万套，周环比-2.76%。从价格表现来看，优质种鸡供应缺口逐步显现，父母代鸡苗价格持续拉升。截至11月13日，父母代鸡苗价格43.01元/套，周环比+17.4%，较9月末已上涨79%。与此同时，需求旺盛+短期供应下滑双重影响下，商品代鸡苗价格维持上行。商品代鸡苗价格3.92元/羽，周环比+6.28%。投资分析意见：建议关注白羽肉鸡产业链上游相关上市公司。美国禽流感疫情导致中国祖代种进口量大幅减少，白羽肉鸡养殖品种供给产生缺口，进而传导致主要父母代雏鸡价格持续大幅上涨，相关父母代雏鸡供应企业明显受益。建议重点关注父母代雏鸡生产类企业：益生股份、圣农发展。此外，鉴于2022年祖代种鸡总体供应量下降，下游消费逐渐复苏，2023年白羽肉鸡行业持续复苏，建议关注：民和股份、仙坛股份、禾丰牧业等上市公司。
　　生猪养殖：本周猪价继续震荡走弱，关注逐步到来的腌腊旺季。据涌益咨询，11月20日全国外三元生猪出栏均价为23.76元/kg，周环比-3.8%。本周北方地区多地降温，南方地区开始零星腌腊，消费端有望有所回升。商品猪出栏均重约130.2kg/头，周环比+0.14kg，出栏均重继续提升，处在近四年次高位（仅次于2019年同期水平），10月下旬猪价开启下行后养殖端出栏积极性有所提升，但结合屠宰端数据看，终端走货乏力，压栏大猪出货速度较慢，北方滞销生猪仍被动压栏，对后续供给端带来一定压力。投资分析意见：生猪养殖企业盈利继续高企。预期2023年猪价周期性回落，生猪养殖成本持续下降，行业回归常态盈利水平245元/头（自繁自养）（2010.1-2018.7行业平均盈利245元/头；2018.8-2021.6非瘟疫情期间平均盈利1311元/头）。出栏量持续增长的龙头企业逐步进入价值投资区，依然值得关注。建议关注温氏股份、牧原股份、傲农生物、天邦食品、巨星农牧等。
　　鳗鲡养殖：本周鳗鱼价格弱势震荡，关注2023捕捞季进展。据中国鳗鱼网，11月18日3p日本鳗销售均价约90元/kg，周环比-2元/kg，3p美洲鳗销售均价约80.5元/kg，周环比-1元/kg。进入11月，中国台湾地区率先开始新一季的捕捞。投资分析意见：海外消费增量有限，国内消费承压，Q3以来鳗鱼价格持续走弱。但基于2023年鳗鱼供给端确定性下滑的逻辑支撑，我们仍看好后续鳗鱼价格企稳上行，继续重点推荐出鱼规模持续增长的鳗鲡养殖龙头天马科技。
　　饲料：2022年10月全国饲料生产形势发布，饲料产销总量继续实现同比正增长。本周中国饲料工业协会发布2022年10月全国饲料生产形势。根据样本企业数据测算，2022年10月全国工业饲料总产量2672万吨，同比+0.2%，环比-5.7%。继9月后，继续实现同比正增长。从价格看，各类配合饲料价格均继续保持不同幅度的上涨，育肥猪料3.84元/kg，环比+1.9%，同比+10.7%；蛋鸡高峰料3.55元/kg，环比+2.4%，同比+11.8%；肉大鸡料4.03元/kg，环比+2.5%，同比+13.2%；鲤鱼成鱼料5.55元，环比+0.6%，同比+15.3%。投资分析意见：在经历了养殖盈利筑底、饲料原料价格飙升等多重利空因素压制后，饲料行业底部反转的拐点逐步显现，龙头个股在经历了前期回调后估值进入价值区间，建议关注海大集团。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷，转基因玉米育种推广进程延后；养殖疫情爆发。