财信证券-传媒行业：11月版号下发，游戏板块业绩和估值有望逐步修复-221118

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　　事件：人民网发布评论文章《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》；11月游戏版号下发，共70款国产游戏获得版号。
　　游戏政策监管有望迎来边际放松。11月16日，人民网发布评论文章称“在我国，长期以来电子游戏的娱乐属性总会使人忽视其背后的科技意义。在当下，游戏科技在助力5G、芯片产业、人工智能等先进技术、产业发展中起到了重要的作用。在其他国家和国际科技巨头抓紧抢占先机布局的背景下，对于电子游戏产业，我们应予以更为客观、多元的认知。加强战略谋划，注重长远布局。在推进电子游戏产业健康发展的同时，监管和发展并重，促进其不断释放经济、文化与科技新价值。”我们认为，该评论文章肯定了游戏产业的经济和科技价值，在整顿未成年人沉迷网络游戏取得一定成果后，或将预示着后续监管态度有望迎来边际放松，对游戏产业板块估值起到提振作用。
　　游戏版号发放趋势常态化。11月17日晚，国家新闻出版署公布11月国产游戏版号，从4月版号重启发放以来，4、6、7、8、9、11月分别下发了45、60、67、69、73、70款游戏。在本次公下发的70款游戏中，有2款端游、56款移动游戏、5款移动（客户端）、7款移动（休闲益智）。重点游戏公司及产品有腾讯的《合金弹头：觉醒》、网易的《大话西游：归来》、吉比特的《捕梦猫》、完美世界的《迷失蔚蓝》、心动公司的《模拟退休器》、电魂网络的《勇士与梦想大陆》、巨人网络的《太空行动》。我们认为，游戏版号重启以来的发放节奏更趋常态化，且本次发放兼顾大厂与中重度游戏，为行业明年的业绩复苏和估值修复打下了坚实基础。
　　行业数据跟踪：根据伽马数据，2022Q3国内游戏市场实际收入规模597.03亿元，同比和环比分别下滑19.13%和12.61%；其中移动游戏市场实际收入规模416.43亿元，同比和环比分别下滑24.93%和16.79%；端游表现韧性较强，实际收入规模155.65亿元，同比和环比分别微增3.18%和2.09%。海外方面，中国自研游戏海外市场收入规模42.62亿美元，同比和环比分别下滑14.18%和3.90%。今年3月以来，手游市场收入同比增速开始下滑，主要系版号释放缓慢下，老游生命周期自然衰减、新品贡献增量减少；同时，在宏观经济疲软影响下，活跃用户规模、用户时长与用户付费能力均有下降所致。
　　投资建议：在游戏板块政策底+版号常态化下，我们认为明年游戏板块业绩和估值有望得到逐步修复。建议关注版号储备丰富、产品表现良好的头部公司，如三七互娱、完美世界、吉比特等。
　　风险提示：政策监管风险；版号下发不及预期；产品流水不及预期。