光大证券-策略周专题（2022年11月第3期）：曙光已至，拥抱港股牛市-221121

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　　本周市场继续反弹，港股表现亮眼
　　本周市场继续反弹。11月后各类稳增长保主体政策持续落实，11月14日银保监会、住房和城乡建设部、人民银行联合发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，支持优质房企可向商业银行申请出具保函置换监管额度内资金。同时自11月11日国务院联防联控机制发布优化防控“二十条”后，近日内全国已有多个省份、城市出台了相应的优化调整政策。投资者大多对未来经济持乐观预期，A股指数普涨。
　　风险偏好修复有望推动港股持续回暖
　　国内利好政策持续发力，地缘政治风险也有所降低，带动港股市场情绪回暖。
　　1）地产流动性风险减小，销售数据有望进一步边际改善。近期政策内容坚定了市场对房地产行业融资修复的信心，有利于引导市场对民营房企风险偏好的修复。
　　2）11月、12月经济数据或将底部回升。港股市场企稳回升的关键在于中国经济景气度的回升，这需要等待更多数据的验证。向后看，随着我国防疫政策的进一步优化以及地产利好政策带动地产行业逐步修复，我国经济有望进一步企稳回升。
　　3）海外风险或将进一步缓和，海外资金恢复持续净流入状态。美国中期选举已经基本尘埃落定，在选举前利用中国问题造势的政治价值减小。短期中美博弈将进入真空期，海外风险的不确定性将逐渐收束，利于港股市场的持续复苏。
　　4）美元见顶，人民币汇率将保持在合理均衡的水平上，利好于港股持续修复。随着美国通胀拐点已现，美联储加息节奏或将放缓。历史上来看美元指数往往领先于美联储加息终点见顶，因此美元指数本轮周期大概率已经见顶。预计人民币汇率将保持在合理均衡的水平上，利好于港股持续修复。
　　拐点已至，持续看好市场反攻。目前市场正逐步反弹，根据前面的分析，我们认为四季度后半段或将陆续看到更多的利好因素出现，包括疫情防控优化、地产逐步修复以及海外风险进一步缓和，而这一系列因素将推动市场继续上行。因此，我们认为当前港股和A股的市场拐点已至，持续看好市场反攻。
　　拐点已至，持续看好市场反攻
　　短期布局弹性品种。我们认为市场在反弹的短期内，各行业表现将会较为均衡。主要关注两条主线，一是弹性品种主线，主要包括建筑材料、食品饮料、电子、汽车、电力设备及医药生物等行业；二是政策边际改善的安全主线，主要包括电子、计算机、国防军工等行业。
　　中期关注医药和消费板块。1）从三季报来看，下游板块业绩改善明显，未来随着疫情扰动和地产压力等因素的逐步缓解，消费有望进一步复苏，消费板块有望迎来拐点。在具体的配置方向上，我们建议关注食品饮料、家电、零售、社会服务等行业；2）近期医药板块国内利好政策频现，此外，偏股型基金对于医药生物的配置比例目前处于历史低位，医药板块的战略性机会值得关注。
　　风险分析
　　1、经济增速水平大幅不及预期；2、中美关系大幅恶化。