申港证券-环保行业研究周报：回收正规军壮大，电池产供链优化-221120

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　　每周一谈：
　　事件1：11月16日，工信部就拟公告的符合废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件企业名单（第四批）公开征求意见
　　多个产业链企业向电池回收产业延伸，产业联动协同成为主流发展模式。第四批名单中，宁德时代、格林美、华友钴业、中伟股份、南都电源、旺能环境、骆驼股份、腾远钴业、富奥股份、北汽、广汽等多家上市公司下属企业或参控股榜上有名，企业类型包括电池类、汽车类、资源回收/汽车拆解类等。
　　产能过剩恐将长期持续，废旧电池供应链仍是发展重点。根据上海有色统计数据，我国今年1-10月总计回收量24.75万吨，已超过2020年我国动力电池累计退役总量20万吨的水平。然而，仅第四批新增企业得电池回收产能即已超过50万吨，且仍有约100万吨的在建产能。退役电池量显著落后于产能增速，废旧电池回收渠道成为业内企业发展的关键。
　　事件2：工信部、市监总局发布联合发布《关于做好锂离子电池产业链供应链协同稳定发展工作的通知》
　　产能建设方面，通知提出各地工信主管部门要指导锂电企业合理制定发展目标，在关键材料供应稳定、研发创新投入充足、配套资金适量充裕的前提下，因时因需适度扩大生产规模，优化产业区域布局，避免低水平同质化发展和恶性竞争，建立创新引领、技术优先、公平竞争、有序扩张的发展格局。
　　供应链方面，通知提出各地工信主管部门要引导上下游企业加强对接交流，推动形成稳定高效的协同发展机制。鼓励多渠道多产业协同合作，通过签订长单、技术合作等方式建立长效机制，稳定预期、明确量价、保障供应。
　　投资策略：第四批电池回收白名单的发布与电池产业链供应链协同稳定发展的通知，一方面壮大了规范回收的队伍，另一方面对未来发展明确了合作协同优化体系的路径。建议关注有充分产业链协同能力的动力电池回收企业，如电池材料产业打通废料-原料闭环的格林美、光华科技，如汽车拆解与电池回收协同联动的企业旺能环境，以及在回收渠道具有先天优势的车企与电池生产企业。
　　风险提示：政策推进不及预期，退役动力电池回收模式与权责发生显著变化，等。
　　锂电回收数据跟踪：利润空间小幅恢复
　　三元电池及废料回收价格三月来首降。本周三元电池及极片/黑粉折扣系数分别各降1pct，回收价格降700元/吨，为自9月以来首次出现下降。随着白名单企业的扩充，计价方式的革新，以及锂离子电池产业链、供应链协同稳定发展工作的推进，电池回收折扣系数有望结束因锂价高涨而超额上涨的情况。
　　铁锂电池及废料折扣系数与价格维持稳定，潜在利润空间缓慢蚕食。碳酸锂价格高位稳定，磷酸铁锂价格下降，计价金属锂价格小幅上升，即使本周折扣系数不变，潜在利润空间仍然受到小幅挤压。
　　行情回顾：
　　上周申万环保板块涨跌幅-0.35%，在申万一级行业中排名18/31。
　　子版块方面，环保设备、水务及水治理、综合环境治理、大气治理、固废治理五个申万III级板块涨跌幅为0.97%、-0.18%、-0.39%、-1.21%、-1.34%。具体个股方面，惠城环保（8.89%）、祥龙电业（7.85%）、ST恒誉（7.65%）涨幅靠前；中再资环（-6.55%）、国中水务（-7%）、伟明环保（-7.75%）跌幅较大。