国新证券-宏观月报：10月疫情反复，经济恢复势头减弱-221118

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　　10月经济景气度有所下降
　　10月，受疫情冲击，制造业与非制造业PMI双双下滑到收缩区间，疫情防控仍是制约当前经济复苏的最大因素。
　　三大需求皆放缓，10月经济恢复减弱
　　10月规模以上工业增加值同比增长5.0%，比9月回落1.3百分点，汽车和发电设备回落幅度较大。
　　10月固定资产投资同比增长5.0%，比9月回落1.6个百分点。
　　10月社会消费品零售额同比下降0.5%，比9月下滑3.0个百分点。其中，商品零售同比增长0.5%，比9月回落2.5个百分点，餐饮消费同比下降8.1%，降幅比9月扩大6.4个百分点。
　　10月出口同比下降0.3%，增速比9月回落6.0个百分点，年内首次同比下降。10月进口同比下降0.7%，比9月下滑1.0个百分点，年内首次同比下降。
　　10月CPI同比上涨2.1%，比9月回落0.7个百分点，PPI同比下降1.3，比9月回落2.2个百分点。
　　10月融资需求季节性大幅减少
　　10月人民币新增贷款6152亿元，比9月少增18548亿元，创2016年以来的同期新低。10月社会融资规模新增9079亿元，比9月少增26192亿元，仅为9月新增的25.8%。主要原因是9月（季末月份）新增贷款暴增，透支10月新增贷款所致。
　　风险提示
　　1、疫情发展超预期；
　　2、俄乌战事发展超预期；
　　3、地缘政治恶化超预期；
　　4、美联储加息速度超预期。