国泰君安-纺织服装行业周报：防疫优化驱动消费回暖，期待服装零售复苏-221120

《国泰君安-纺织服装行业周报：防疫优化驱动消费回暖，期待服装零售复苏-221120（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-纺织服装行业周报：防疫优化驱动消费回暖，期待服装零售复苏-221120（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本报告导读：
　　10月纺织服装零售额同比下降7.5%，降幅较9月有所扩大；未来受益于防疫政策优化，线下客流将稳步恢复，服装销售有望回暖。
　　摘要：
　　投资建议：1）品牌端：销售有望好转，优选运动服饰及库存压力较小的中高端男装。随着防疫政策优化，疫情对线下消费的影响正逐步减弱，客流有望稳步恢复。参考2020年疫情防控放松后品牌服饰各子版块表现，预计运动服饰有望率先反弹，推荐李宁、安踏体育、特步国际（对应2023年PE分别为24X、21X、16X）；受前期销售不佳影响，当前A股女装及大众品牌库存偏高，预计2022Q4品牌方将通过促销等方式加大去库存力度，利润率短期承压，未来随着防疫政策趋松，库存压力较小的品牌终端销售有望率先反弹，推荐今年以来经营韧性较强、库存压力较小的中高端男装比音勒芬、报喜鸟，同时推荐进入销售旺季的羽绒服龙头波司登。2）制造端：基本面拐点有望于2023Q2出现，回调较多的低估值标的投资价值凸显。纺织制造需求与海外强相关，目前海外消费疲软与品牌方库存高企导致制造订单持续走弱，我们预计未来1-2个季度接单将持续承压，考虑品牌去库存周期，预计2023Q2制造端有望迎来拐点。但从中长期维度来看，部分优质制造标的调整后估值性价比凸显，推荐长期竞争优势突出的制造龙头浙江自然（2023年16X）、华利集团（2023年16X）、伟星股份（2023年16X）。
　　行业新闻：1）10月服装零售降幅扩大：10月全国社会消费品总额为40271亿元，同比下降0.5%，增速自6月起首度转负（6-9月同比增速均为正，9月同比增长2.5%）；其中服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为1155亿元，同比下降7.5%，降幅环比9月进一步扩大（9月同比下降0.5%。2）海澜之家举办20周年发布会：2022年11月11日，海澜之家在上海香格里拉酒店举办20周年“与发光者同行”发布会。董事长周立宸出席本次发布会，公布了品牌全新Logo及三大战略规划。
　　行情回顾：11月7日-11月11日沪深300指数、上证综指、深证成指、创业板指数分别上涨0.35%、上涨0.32%、上涨0.36%、下跌0.65%，SW纺织服装、SW服装家纺分别上涨1.20%、上涨1.21%、上涨1.84%。A股纺织制造涨幅第一为华生科技（13.91%），服装家纺涨幅第一为ST摩登（12.77%）。11月7日-11月11日纺织服装HK（中信）上涨3.93%、恒生指数上涨3.85%、恒生非必须性消费业指数上涨2.22%，H股纺服涨幅第一为中国动向（18.75%）。
　　风险因素：疫情反复的风险，出现极端气候的风险