长江证券-建材行业周专题：各项政策持续强化，基本面底部震荡修复-221120

《长江证券-建材行业周专题：各项政策持续强化，基本面底部震荡修复-221120（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《长江证券-建材行业周专题：各项政策持续强化，基本面底部震荡修复-221120（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本周各项政策持续强化，方向与信号进一步明确
　　继上周以“金融16条”为代表的各项政策频出之后，本周各项政策进一步出台，方向与信号进一步明确：1）11月14日，中国银保监会、住房和城乡建设部、人民银行联合印发《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，指导商业银行按市场化、法治化原则，向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金；2）11月16日，中国人民银行发布《2022年第三季度货币政策执行报告》，提出推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。
　　地产竣工端好于开工端，建材基本面底部震荡修复
　　10月统计局数据：1）地产：全国商品房销售面积单月同比-23.2%，降幅环比扩大，10月百强房企销售面积/30大中城市销售面积单月同比分别为-44.5%/-18.0%，降幅环比扩大9.1、6.9pct，统计局数据与重点城市和百强房企趋势基本一致。新开工面积10月单月同比-35.1%，土地购置面积10月单月同比-53.0%，在销售低位徘徊、融资环境依旧严峻的背景下，房企主动去库存仍是普遍选择，投资与开工意愿不足。竣工面积10月单月同比-9.4%，单月降幅环比扩大3.4pct，当前保交付是房企第一要务，近期关于保交付的政策不断加码，尽管当月表现小幅波动，但竣工端累计同比延续边际改善趋势，后期持续边际修复将是大概率事件。2）建材：水泥产量10月当月同比增长0.4%，显著好于地产开工表现，一方面去年同期多因素下基数较低，另一方面或源于基建对需求有一定支撑（10月当月狭义基建投资同比增长12.8%）；玻璃产量10月当月同比下降3.4%，较9月有所回落，或与10月较多产线集中冷修有关。
　　本周高频数据：1）水泥：本周全国水泥市场价格环比继续走高，价格上涨地区主要是江西、湖北、四川、贵州和云南。11月中旬，国内水泥需求环比继续减弱，北方地区陆续进入淡季，南方地区企业出货量多降至6-9成不等，个别省份受防控影响出货量低于5成。水泥价格在企业加大错峰生产和行业自律推动下继续攀升。2）玻璃：本周浮法玻璃价格重心下移，个别利空因素影响明显下降，近日成交好转。目前浮法厂积极出货，部分区域价格松动，成交愈加灵活。本周在产产能暂稳，重点监测省份生产企业库存总量6181万重量箱，较上周减少4万重量箱。
　　当前观点：底部寻找确定性，优选优质家装龙头，继续推荐新材料
　　底部寻找确定性。在基本面底部修复之中，我们也看到一些确定性，一是保交付或已逐步推进，10月以来尽管地产销售数据仍然低迷，但地产链企业发货或已经有所出现改善，部分高频跟踪数据亦有所体现。展望明年，保交楼驱动下，竣工或有相当可观弹性；二是近几周二手房和三十城销售数据均稳中缓升，C端和一二线或已见底。
　　优质家装建材的成长性被证明，当前可以更为积极。尽管市场担心地产链企业可能的减值问题，我们认为存量应收减值已有预期，更重要的是增量营收的增长驱动是否切换。考虑到当前边际催化，我们建议积极配置家装建材，继续推荐坚朗五金、三棵树、伟星新材、东方雨虹、北新建材等一线标的，以及科顺股份、志特新材、蒙娜丽莎、兔宝宝等较大弹性的二线标的。
　　继续推荐新材料。重点推荐碳纤维龙头中复神鹰，作为高景气赛道上的稀缺供给，正在经历技术进步+产品升级+进口替代。可关注两个底部明确+成长催化的板块，一是碳碳复材（价格战结束+多领域外延可期，天宜金博），二是中材科技（玻纤价格筑底+风电和隔膜向上，三周期有望共振向上）。
　　风险提示
　　1、下游需求恢复低于预期；
　　2、原材料价格大幅上涨。